兰格钢铁
俄罗斯四面楚歌 公司债跌至多年低点
眼下卢布贬值、西方制裁及大宗商品价格大幅滑落，已令俄罗斯企业的硬通货债券挫跌至多年低点，后续可能还面临更多压力。 由于外债约6500亿美元，就有逾1000亿美元在未来一年到期需偿付，加上此前欧美的制裁，导致全球资本市场实际上对俄罗斯是关闭的，无论是民间还是国营企业都受此所苦。 新兴市场公司债指数(CEMBI)俄罗斯收益率价差较美国公债今年几乎扩增一倍，至788个基点左右，尽管指数本身几乎没什么变化。卢布自11月底以来节节贬值使得该价差扩大了100个基点以上，对多数投资级信贷可说是惊人水平。 然而，市场似乎不太可能出现大量企业违约，因俄罗斯政府可能会对多数遭遇困难的企业伸出援手。分析师也认为，多数企业，尤其是出口商坐拥足够的现金，可满足短期偿债需求。但愿购买俄罗斯债券的投资者不多，纵使是那些认为违约机率不大的人也是如此。 Amundi新兴市场债券主管Sergei Strigo称，“信贷风险和违约风险有明显增加吗？我们认为--还没有。但变数那么高，信用风险度量都无关紧要了。” Strigo预计企业将削减资本支出并搁置新的石油探勘项目，但认为债务偿还没有实质风险。不过他对俄罗斯公司债持中性看法，亦即手中持仓配置没有超过基准指数的配比。 Strigo补充道，“在这些困难的情况下，能止住整个过程的通常都是因有大量资金涌入买进。但目前除油价，还有极难评估的政治风险。”他指的是西方因乌克兰危机而可能收紧对俄罗斯的制裁。