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如松：人民币与卢布汇率谁更安全？

据国家统计局数据，2013年全年中国国内生产总值568845亿元，以美元对人民币汇率6.15计算，折合9.25万亿美元，中国到2013年底的外汇储备是3.88万亿美元，外汇储备对国民生产总值的覆盖度是41.9%。 俄罗斯2013年的外汇储备是4933亿美元，俄罗斯2013年的经济总量是2。09万亿美元，外汇储备对国民经济总量的覆盖度是23.6%。 从经济总量来说，中国的外汇储备覆盖度更高，对中国有利。 但是，对于汇率来说，我个人的观点是更货币覆盖度更重要，那就是外汇储备与广义货币M2之比。 2013年末，中国广义货币(M2)余额110.65万亿元，按6.15的汇率计算，折合17.99万亿美元，外汇储备3.88万亿美元对M2的覆盖度是21.57%。 据世界银行收集的数据，在“金砖四国”中，2011年广义货币对GDP比值分别是：俄罗斯不足0.7，巴西接近0.75，印度略高于0.75。 2011年，俄罗斯联邦GDP初值18496亿美元，按广义货币对GDP的比值0.7计算，俄罗斯的M2为12947亿美元，2011年底，俄罗斯中央银行宣布，截至2012年1月1日，俄罗斯国际储备为4986.49亿美元(http://finance.ce.cn/rolling/201201/17/t20120117_16706114.shtml)，外汇储备对M2的覆盖度是38.5%； 巴西地理统计局2012年3月7日公布数据称，2011年巴西国内生产总值4.143万亿雷亚尔(约合2.356亿美元)，按巴西广义货币对GDP比值为0.75计算，2011年，巴西的M2是17670亿美元，到2011年底，巴西的外汇储备是3520亿美元，外汇储备对M2的覆盖度是20%。 由以上的计算可以看出，中国2013年的外汇储备对M2的覆盖度远不如2011年底的俄罗斯，与巴西在2011年底非常相近，巴西雷亚尔从2011年下半年开始连续贬值直到如今，俄罗斯的卢布就不用说太多了。 所以，如果说中国有庞大的外汇储备，就认为人民币的汇率比巴西雷亚尔和俄罗斯卢布更加安全，显然是不成立的。虽然外汇储备庞大，但中国发行的人民币更多。 可以得出的结论是，如果仅仅考虑国内流通的广义货币量和本国的外汇储备，俄罗斯的外汇防火墙比中国更安全，即便到2013年下半年，俄罗斯的外汇储备对M2的覆盖度一样高于中国。中国今天的外汇储备对M2的覆盖度与巴西在2011年底非常接近，如果人民币的汇率受到冲击，不会比巴西和俄罗斯更加好过。 但是，中国比俄罗斯和巴西还是有一些优势，那就是中国的产业比较齐全，出口的产品结构比俄罗斯和巴西要好，或许可能对外汇防火墙的保护要好一些，可以对一些商品进行压缩进口，保护出口，有利于实现国际收支的平衡，加强外汇防火墙。 所以，不能说因为中国有庞大的外汇储备，人民币的汇率就比卢布更安全，根本的原因在于央行发了太多的货币，这是祸根所在。 从外汇储备对本国广义货币覆盖度来说，俄罗斯卢布比人民币更有自由兑换的本钱。 以上只是静态分析，实际上，仅仅考虑静态是很不恰当的，源于一种货币形成贬值预期，本币就会持续兑换成外汇，而政府需要支付本币用于财政支出，本币贬值幅度越大，通胀越严重，通过财政支出的本币数量就越大(通胀上升意味着生活成本上升，需要给公务员和退休人员更高的工资)，进一步冲击汇率，形成一个循环。 汇率是否安全，最主要的在于在本币贬值周期，本国政府是否敢于面对，压缩财政，严格货币的发行，这才是抵抗汇率贬值的最有效手段。既然中国以往发行了更多的本币，未来，一旦人民币形成贬值预期，就必须实行更严厉的财政和货币政策，规范货币的发行。用加息、抛外储的手段都是与虎谋皮，对长期的趋势来说，起不到丝毫作用。 就因为中国的货币流量太大，外储对M2的覆盖度低，如果这些货币(即便只是一部分)凶猛地扑向外汇储备，央行将束手无策。在今天，房地产很显然已经不能吸纳太多的货币，而央行为了覆盖过往的无效投资和地方债问题，必须释放货币，所以，必须将货币流量引向别处，或许是股市疯牛的原因。 面对17.99万亿美元的广义货币流量(这个数字到今天已经变成19.35万亿美元)，炒土地？将形成快速的土地兼并，社会矛盾急速恶化，那是找死；炒其它的任何东西，根本无法容纳如此巨量的货币，这就是今天股市的意义。 拉动中行 、建行 、中石油涨停，也是无奈，可是这点把戏，不知道可以玩多久。 肯定有很多人问股市如何，问我可不行，得问央行，他们既然发行了这么多的货币，就要为货币的价格负责。