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中电投先融期货：基差维持正向结构 铝价短期低位震荡

库存方面：LME铝库存较前期调增9875吨至4271625吨，铝合金库存较前期调减40吨至26560吨，LME铝注销仓单2264250吨占比53.01%；SHFE铝期货上周库存较前期调减2475吨至77936吨，其中上海和江苏无锡地区库存调减较多，浙江地区库存小幅调减，广东地区库存持稳。

基本面：上游原材料及辅料报价持稳，成本重心坚挺；主要现货地区铝价均有较大幅度下调，且受当月期铝跌破13000整数关口影响，下游接货情绪也有所影响，华南地区铝价因货源紧张而继续保持高位，西南市场铝价也相对较好；内外盘方面，因昨日沪铝下滑过快，致使比价重归至7.0以下，人民币走势趋弱并且汇价走至6.20上方；套利方面，基差维持一定正向区间，理论交割亏损幅度拉大，跨期价差有所收窄；上海有色网数据显示，上海、无锡、杭州和南海四地库存有所调增。下游方面，昨日发布的11月份房地产数据中各主要城市地产成交量有所放大且房价下滑幅度趋窄，11月份汽车产销总体同比均有所增长，但增速有所下滑且汽车行业库存累计增加了35万辆。

外围市场：虽央行连续暂停正回购市场操作并向市场通过SLO和续作MLF方式输入资金，但货币市场资金价格继续走强，下半年资金压力在IPO和年末关口作用下趋紧。外围市场方面，美国就业市场继续好转，初请数据继续下滑，继纽约联储制造业指数下滑后费城联储对应指数也有所调减，12月综合PMI指数录得新低暗示四季度美国经济增速有所下滑；欧洲市场方面，德国经济数据有所好转，且欧元区工业产出数据也有所好转，加之希腊大选中主要党派领导人对于希腊继续留在欧元区讲话，市场情绪有所安抚，交易热情激发。

操作建议：考虑到铝价已经跌至13000元/吨附近且上方压力得到较大程度释放，短期仍建议暂时观望为主，前期套利操作方面注意近月价差变动，中期仍建议适当逢高抛空。

沪铝主力03月合约下方关键支撑位13000点位附近(整数关口)，上方压力13300点位附近(前期跳空缺口附近)。

风险提示：建议关注在周五备货补库存和铝价当前低位水平，下游接货力度和情绪会否得到好转；下周将是圣诞节前行情，注意前期空头回补带来的走势；关注内外盘上方缺口的修复。