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低油价并非全然是好事 或引发经济系统混乱

实际上，如果油价继续走低到一定程度，那么可能引发经济系统的混乱，那么不仅对于全球经济增长不利，最终也会拖累消费者的效应。 欢迎回到低油价时代!好消息是这个时代可能还将持续一段时间，坏消息是，如果这一时代持续久了，滋味可能就没那么美妙了。到2015年开局，油价几经波折，比起半年前已经持续跌去6成，甚至一度低于每桶45美元。经过通货膨胀调整之后，当前油价不仅是最近几年低位，其实际价格相当于回到1979年水平，可谓一夜回归40年前。 油价到底如何走？如今资源价格系统大乱，以往的经验法则开始遭受考验，比如资本市场与大宗商品的相关度，以往存在密切互动，如今则并非如此，近期欧美股市大涨也没有伴随商品的繁荣，相反却是商品指数的持续下跌与内部紊乱。一般而言，商品价格往往存在同方向趋势，但如今则有所不同。典型就是黄金与原油的价格比率，随着油价单边悬崖式滑落，黄金之类近期反而反弹，回复到每盎司1200美元上方，这使黄金油价比一路走高，从2014年以来已经翻倍，达到上世纪90年代以来高位，堪比1998年卢布危机时情形。通过黄金与原油的价格背离，可以看出油价的关系已经超过常规状态的供求预测，决定油价的基本面已经与以往不同，运行规则难以常规化，政治方面如地缘政治的波折，技术方面则页岩革命近年爆发，供给方面则是美国自产原油上升以及欧佩克国家的不减产。 油价未来如何变化？随着油价波动，各大机构纷纷调低预期，如今预测油价跌到40美元/桶已经不算出格，不少预测已经看到20美元/桶。问题在于，当商品价格已经偏离供需基本面时候，人们往往反而夸大其走势，在走高的时候过分看好，在走低的时候过分看低。回想一下历史，就在几年之前石油价格超过100美元/桶的时候，当时不少机构继续看高，甚至一家俄罗斯石油CEO在石油价格高位以稀缺性论证石油必然走上250美元/桶，其结果如何呢？ 如果从成本来考量石油，那么油价下跌到多少，就会导致供给出现萎靡呢？根据媒体报道，国际能源咨询公司WoodMackenzie的测算原油价格油价跌至45美元/桶，从原油生产成本角度衡量，全球0.4%的供给商不赚钱。即使真到40美元/桶，也仅有1.6%的世界石油供应商不赚钱，而且很多供应商即使生产是在亏钱，但是由于一次性关闭成本太高，也还是会继续生产。从这一数据很容易得出结论，就是油价继续下跌对于供应商来说问题不大，但是这一测算忽略了影响商品供需的因素不仅仅在于价格，更在于边际价格对比，对于沙特之类国家，边际成本几乎趋近于零，而对于很多国家来说，石油抵于50美元，边际成本就开始体现其效应。 也正因此，当前石油价格虽然波动较大，最终也遵循供需平衡原则，目前暴跌主要源自供给方面对于价格的不敏感，主要是沙特主导的欧佩克国家不减产的决定在推动。这一决定看似“焦土策略”，其实背后也存在经济理性，那就是以牺牲眼前经济利益来换取竞争对手的更大牺牲。随着欧佩克维持其不减产的承诺，一些对于价格更为敏感的供给方自然会逐步退出市场，从美国小产量油井，再到中等规模油厂，甚至波及页岩行业等替代竞争对手增长放缓甚至退出市场(例如近期新能源汽车特斯拉股价也出现下跌，该公司CEO马斯克也预计公司在2020年之前不会盈利)。随着竞争对手退出，市场份额得到稳固，那么无论欧佩克是否减产，届时石油价格价格自然会回升。 说完供给方，再看需求方。低油价总被解读为消费者减税，让生产者损利，一切问题似乎都是供给方，事实上问题很难如此绝对。全球经济的一体化程度运行到今日，最终将每个个体都裹挟其中，这意味着每个人都同时有供给方与需求方角色，只是比重不同。如果供给方日子难过久了，需求方的日子也不会太好过。实际上，如果油价继续走低到一定程度，那么可能引发经济系统的混乱，那么不仅对于全球经济增长不利，最终也会拖累消费者的效应。不论是产油国可能的金融危机，还是石油行业长长的上下游链条，其可能的负面冲击都尚未被充分认知。目前各国已经开始感受了通缩来临的寒意，随后也甚至可能出现油价暴跌之后的暴涨。前面说石油价格回归到1979年水平，但是正在1979年之后，随着世界第二大石油出口国伊朗的政局变化，石油产量急转直下，从580万桶每日骤然降低100万桶以下，导致原油市场平衡被打乱，油价从13美元/桶涨到34美元/桶，这不仅酝酿成第二次石油危机，甚至导致了欧美经济80年代的严重危机。 前车之鉴在前，不得不令人警惕。宏观经济运行的特点之一，就是厌恶波动，而波动正是系统性不稳定的根源，油价的过分波动自然也不例外。低油价并非全然是好事，目前非常规趋势其实已经打破很多既定安排，无论公司还是国家，除了庆幸捡便宜逢低抄底之外，更应该未雨绸缪，为低油价的可能危害做好预案。