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央行降准余波：股市不领情尾盘跳水 楼市显效应

降准之后，今天的股市高开低走，上证综指下跌1.18%。对楼市影响的判断分歧较大，机构普遍认为利好，而地产商们的观点则偏谨慎，因为许多城市的库存仍然很高。楼市、股市未来走势如何，请看本专题的分析。 核心提要 洪灏认为，历史上，降准后的市场表现好坏参半。而目前金融板块和利率产品的市场价格早已充分预期了此次降准。因此，降准效应才会昙花一现。 本报记者王丹上海报道 立春时节，央行释放的暖意却并不被市场所认可。 “降准”信息经历了一夜的发酵后，2月5日的A股表现犹如被浇了一盆冷水，沪深两市股指双双冲高回落，甚至在尾盘出现了跳水行情。 被寄予厚望的降准利好，为何没有发挥作用？被广泛认为会受益的金融地产股又为何没有强势上涨？2月5日盘后，市场中这两种疑惑声音最强。 增量资金不足抵消降准利好 2月4日晚间，中国人民银行宣布，次日起下调金融机构存款准备金率0.5%。受此消息刺激，2月5日开盘两市股指即双双大幅高开超过2%。 其实，整个上午的A股走势还是合乎大多数投资者的预期。至中午收盘时，沪指仍处于3200点上方。个股方面，金融、地产股也基本飘红，稳定着大局。 变盘主要发生在2月5日下午2点之后，当时，市场已显现出上涨乏力，两市股指盘整了不到20分钟，便开始携手跳水，最终均由红翻绿。 至收盘时，上证综指报3136.53点，下跌1.18%；深证成指[-0.46%]报11065.58点，下跌0.46%。连早盘再度创出历史新高的创业板指[0.94%]也未能逃脱大幅回调，不过最后还是逆势上涨0.94%。 “1月27日以来，8个交易日6根阴线，短线偏空态势非常明显，料想周五也会延续弱势，且下周IPO发行密集，不得不防向下做空破位的出现”，21世纪经济报道记者采访了解到，这样的观点正在成为主流。 增量资金不足被认为是导致A股对降准“礼包”不领情的直接原因。 2月4日晚间央行降准消息出来后，市场整体反馈较为乐观。南方基金首席策略分析师杨德龙就认为，此次降准符合之前预期，在疲弱的宏观经济数据、人民币大幅贬值、资本外流等问题聚集的背景下，降准对实体经济来说是重要利好，对当前震荡调整的股市也是及时雨，有利于大盘蓝筹股引领指数再次反弹。 据估算，此次降准或能释放超过6000多亿元的流动性，从而有效缓解当前银行资金缺口问题。 而从2月5日A股成交情况看，沪深两市成交额分别为3482.7亿元和2837.4亿元，虽较前一交易日放大近千亿元，但还是维持在五、六千亿元一线，与前期单边上涨时的万亿元水平相比，不可同日而语。 “去年的行情是资金推动的杠杆牛市，这是市场较为认同的观点。目前由于限制委托贷款等资金入市，监管层对两融业务的整治，也减少了杠杆资金入市，加上IPO密集发行'抽血’，在3000点上方，增量资金匮乏，量能不能及时跟进，市场就难以再现去年底以来的大牛行情。”上海私募人士崔勇表示。 降准深意并非对股市 华泰证券[2.00% 资金 研报]研究所首席经济学家俞平康2月5日表示，央行降准并不是针对股市，更不存在救市，货币政策的第一重目标仍然是围绕实体经济展开。 在其看来，近期经济下行压力不减，PMI等先行指标继续恶化，企业仍在被动加库存，1月份CPI甚至可能低于1%，大宗商品的高频数据也在持续下跌，似乎很难找到好看的指标。因此降准的直接作用还是服务于实体经济，这一点才是央行层面的用意。 短期内，降准或将对股票市场有一定支撑，毕竟货币存量多了，市场资金有所宽裕。但在实体经济下行压力较大的情况下，若无基本面的显著改善，稳中偏松的货币政策仅仅支持的是一个慢牛的格局。 交银国际首席策略分析师洪灏则指出，降准背后含义更多是对储备资产的管理，而非大幅度宽松。 他说，此次央行降准是由于资金外流和外汇储备下降所致。这与1998年、2008年和2012年的降准周期相一致。此外，经济放缓加速亦必然是降准决定的一个考虑因素。中国最新公布的经常性账目、资本账目和金融账目数据显示，中国自2014年三季度起一直出现资本外流(不能等同于资本外逃)。同时，央行的外汇储备也开始下降。 洪灏还认为，历史上，降准后的市场表现好坏参半。而目前金融板块和利率产品的市场价格早已充分预期了此次降准。因此，降准效应才会昙花一现。 (编辑：郑世凤) 降准楼市效应：3月份开始显现？ 中信建投地产小组指出，从历史上看，历次降息后，市场成交在1个季度内复苏，随后推动2个季度至4个季度的回暖行情。 本报记者张晓玲广州、深圳报道 央行突如其来的降准给楼市打了一针兴奋剂。 来自市场的数据显示，去年9·30新政及11月的降息，让楼市成交在四季度快速回升，但进入2015年1月份后，刺激效应递减，成交环比下滑20%。 在2月4日晚降准公布后，券商分析师和地产研究者们表现兴奋。中信建投便指出，降准将使得接下来的成交快速反弹；明源地产研究院认为降准叠加降息，释放的资金会优先流入楼市。 开发商们则没有这么乐观。九龙仓集团[0.49%]副主席周安桥指出，降准并不是要救房地产，其影响不会太大，毕竟很多城市的库存量普遍很大；深圳一大型开发商人士也认为，去年至今的房地产市场状况，是市场自发的调整，也是楼市回归常态的表现，降准不会改变房地产市场内在的发展趋势。 利好开发商及购房人 据众多业内人士估算，本次降准将释放6000亿以上的流动性。明源地产研究院人士预计，本次从银行释放的流动性将有相当一部分会通过房地产开发贷、经营性物业抵押贷款，甚至银团贷款等多种形式，最终流入房地产市场。 实际上，今年以来，房企拿地积极性已明显上升。中原地产市场研究部数据显示，今年1月份以来，一线城市合计成交土地58宗，成交金额达到了530.9亿，相比去年12月的378亿上涨了40.3%。而溢价率则达到了28.6%，这也是2014年1月以后的溢价率最高点。 地产龙头万科最新公布的数据显示，公司1月份新增土地7幅，总金额为68.83亿元，创半年新高。 而对于购房者来说，虽然在去年11月底盼到了央行降息，但截至今年1月底，北上广深一线城市的各大银行首套房利率折扣降幅并不大——除了仅有一家银行实行8,8折以外，其余银行均为9.0-9.5折利率。 明源称，降准后，预计未来一段时间内，各地银行的房贷利率放松程度会进一步加大，主流折扣或将重回8.5折时代。 一季度成交或反弹 中信建投地产小组指出，相对于其他行业，房地产行业是降准的最大受益者。因为降准所带来的银行系统授信额度提升是实实在在的，而且从去年四季度开始，银行系统对房贷已开始变得积极。在未来降准降息周期延续的预期下，行业流动性仍存在改善空间。 从历史上看，历次降息后，市场成交在1个季度内复苏，随后推动2个季度至4个季度的回暖行情。分结构来看，重点二线城市具备更强的弹性。 事实上，自9·30央行房贷新政以来，楼市成交逐渐企稳回升，一二线城市纷纷创下2014年高点，甚至同比有所增长。2015年1月成交环比有所回落，但这主要是季节性因素影响，因为年末是房企销售的高峰。目前市场成交仍处于较好的阶段，一线城市成交量1月同比大幅增长55.03%，二线和三线城市也基本与去年持平。 中信建投由此认为，随着春节后开发商推盘力度的加大以及宽松政策的逐步落实，楼市有望迎来一波明显的反弹。 广州寒桐咨询总经理韩世同对降准的效应表示担忧。他说，降准的确会给楼市带来成交量提升的利好，但是成交量的回升，必然会导致开发商提价。 上海易居房地产研究院副院长杨红旭认为，降准后，立即涨起者是股价，逐渐涨起者是房价。 但韩世同认为，去年四季度以来的楼市回暖，带来一、二线城市成交量放大的效应，要强过三、四线城市，因为现在开发商都回到一、二线城市来发展，这个市场支撑力要远远大于三、四线的城市。 1月份54个城市的成交量，平均下调了22%，跟去年同期相比还是有所增长，但是环比跌幅非常大，尤其是一线城市，北京跌了五成，上海跌了四成多，广州跌了三成，这种状况说明目前市场的环境不太支持加量急涨。如果要追求价格的上扬，成交量普遍会回落。这是一个矛盾。 韩世同认为，目前经济普遍下行压力很大，现在不断出台政策，是要减缓下行的压力，楼市会不会全面回暖或者是全面触底回升，仍有待观察。 楼市政策仍将宽松 中信建投认为，从政策角度来看，降准降息最重要的意义在于体现了新常态下的楼市管理层思路：在“稳增长”中房地产[-1.30% 资金 研报]投资的重要性依然不可替代，“托底”思维下房地产行业管理路径将体现为“不干扰、不避讳”。其中，“不干扰”指代限购限贷等政策退出，而“不避讳”则明确货币政策调控的全面性。未来房地产业除了在流动性层面获益，在行业政策角度仍存在改善空间。 中原地产研究总监张大伟表示，2014年以来的房地产的支持政策明显可以分为三轮，第一轮是各地的松绑限购政策；第二轮：央行的限购政策调整及降息；第三轮：各地纷纷发布的回购余房，购房补贴及央行的再次降准。 从各地看，到目前为止已经有多地发布了支持楼市的地方补贴政策。土地财政依赖仍在，2014年下半年以来，福建、江西、湖北、湖南、河北、河南及宁夏等省积极出招托市；而北京、上海作为全国最重要的两大一线核心城市，均在第四季度对普通住房标准作出较大幅度调整。 张大伟预计，2015年，房地产政策将延续去行政、重市场的调控思路，并有望在营业税征收、部分一线城市限购等环节进一步放开，地方政府可能还将出台税费减免，购房补贴等多种支持政策。 中国指数研究院人士指出，房地产高库存压力下，市场信心仍显不足。各个城市的库存压力持续加剧，多数城市的可售面积去化周期在15个月的警戒线以上，部分三四线城市的土地库存去化周期更是接近5年。 而降准降息组合效应将持续显现，房地产库存压力将缓解。此次降准将进一步明确购房者预期，加快推动各类住房需求入市，缓解各地高库存压力。但基于春节临近影响，预期政策影响将在3月份开始逐步显现。 张大伟指出，长期来看，我国房地产市场将逐步告别过去住房商品化初期的高速发展阶段，且随着购房适龄人口峰值的即将回落以及劳动力人口总量已经回落，市场发展出现趋势性变化不可回避。