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物价调控目标应顺势从严 通缩风险不值得担忧

近日，国家统计局公布了1月CPI和PPI的变动情况。CPI同比涨幅降到1%以下，只有0.8%；PPI同比降幅则扩大至4.3%。从这第一个月的情况，我们可以预见，今年全年的物价涨幅都不会高。 在1月份0.8%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.5个百分点，新涨价因素约为0.3个百分点。在2014年1月，翘尾因素为1.5个百分点，新涨价因素是1.0个百分点。去年2月以来，每月的CPI环比涨幅都不大，而且为负的月份也不少，这使价格上涨的翘尾因素低，全年都将是如此，今年几乎每个月的翘尾因素都比2014年时低。而今年1月新涨价因素低，则使全年的新涨价因素起点低。从翘尾因素和新涨价因素两个方面分析，今年CPI涨幅不超过2014年的可能性非常大。2014年全年CPI同比涨幅为2.0%，如果没有太大的变数出现，2015年的涨幅将低于2%。同理，2015年PPI继续同比负增长，全年降幅扩大至2%以上的可能性也非常大。 CPI涨幅降至1%以下，而PPI降幅继续扩大，使很多人更加担心通缩的风险，主张货币政策更宽松的声音越来越大。但我们认为，目前通缩的风险并不大。 在理论上，通缩被认为是有害的：一方面，通缩意味着东西越来越便宜，那推迟购买会更有利，这会抑制消费意愿；另一方面，通缩会使企业利润减少，从而抑制投资意愿。但是，这两种情况现在都没有发生。物价涨幅下降并没有抑制人们的消费意愿，2014年社会消费品零售总额实际增长11.5%，只是略低于前几年。企业的盈利情况的确不好，固定资产投资增速也大幅下降，但这并不是PPI下降导致的。现在的情况是，工业生产者购进价格降得比工业生产者出厂价格，生产资料价格降得比生活资料价格快，这就是说，PPI下降使企业的成本降得比销售额更快，应该是有助于企业盈利状况改善的。企业盈利情况不好，投资增速下降，并不是由通缩导致的，而是另有原因，产能过剩是主要问题。 显然，物价涨幅下降并没有带来现实的危害，所谓通缩的风险并不值得担忧。而且，我们不能将物价涨幅下降等同于通缩，目前CPI涨幅虽然比较低，但仍然为正。较低的CPI涨幅有利于改善收入和财富分配状况，也有利于人民群众提高生活水平，是宏观经济政策理应追求的目标。在中国经济进入“新常态”，GDP增长率平稳化，居民收入增长放缓的情况下，使物价涨幅维持在较低水平变得更加重要。 2005年以来，每年的政府工作报告都会提出将居民消费价格总水平(CPI)涨幅控制在一个目标值以下，最高的达4.8%(2008年)，最低的也有3%。往年的物价调控目标都比较宽松，而且很多年份未能完成，没有起到应有的约束作用，这是货币宽松、固定资产投资过快增长的重要原因。今年，维持CPI低增长的条件很好，那么，物价调控目标可以适度从严，应将CPI涨幅控制在2%以下，以适应经济的“新常态”。