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首创期货：铜价回调 沪锌放大跌幅

昨日，两会拉开大幕，受证监会IPO集中释放，国内股市“羊年”首度承压，股市股指跌幅都超过2%，大宗商品普遍“翻绿”，回吐涨幅。技术上，内外盘铜价遇阻在60日均线，即5950美元、4.3万，良性回调区间预计在4.22-4.28万间。

中期后市，继续看涨铜价，主线一，是强调经济增速“底线思维”下，国内实际投资的发力期很可能集中在3月-5月份；主线二，是与1月不同，近期随着铜价反弹，上游铜精矿企业检修或缩减预算的消息频繁，市场开始调降对年度精铜过剩量的看法，并开始上调铜均价预期。比如，摩根大通下调2015年矿产铜产出增速至1.5%，此前为6.6%；美银美林、麦格理等机构都缩减了供求平衡预期。均价方面，有部分机构反转过快。客观看，我们认为，今年铜价的波动性将较2012、2013、2014年明显放大，其年度高点的中性区域，国内集中在4.45-4.5万一线；LME三月期铜则相应在6130-6230美元间。

因此，操作上，沪铜以回调对待，择机换月，延续多头。

锌是这两年有色金属板块中最被看好的品种，但去年四季度以来，外盘锌价始终保持振荡向下的局面，目前基本已经回吐掉2014年6、7月份的涨幅。我们认为，缺少市场普遍关注，是锌价短线承压的主要因素，参与者目前还以产业或贸易客户为主。目前，因国内分散的镀锌需求可能需要在下周回暖、LME显性库存流向国外市场、以及人民币汇率走疲刺激精锌出口，皆加大了市场供应，令锌价承压。

由于锌价回到了去年5月初上涨前的水平，且中长期锌市基本面偏强，形态的改变需要再一次的触底，认为伦锌跌幅此波很可能受限在2000美元整数关口。相应沪锌短线可能挫至1.55-1.6万运行区间的下沿。操作上，前期1.6万多单盘中可顺势处理，但大方向上可考虑逢低加仓。