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五矿经易期货：沪铝开始背离基本面

国企囤货方案有实质性进展，周四沪铝价格迅速拉起。临近交割日，从现货市场反映，华南华东均难现仓单货，国企囤货导致可交割品牌大量减少，虽然目前交易所仓单有96907吨，大于现货月合约单边持仓量吨数，但是鉴于很难估计这批仓单中又有多少是被大户所控制，在缺乏交割能力的情况下，国内空头力量将大幅削弱，因此在交割日前建议空头短暂回避。

国企囤货抬价并无法解决国内产能过剩的根本问题，3月份仍有新产能投放。如前所料，囤货行为将造成期现的割裂，现货维持高贴水或将成为以后的常态。铝市场总是不缺乏故事，近年我们曾看到海外铝市高贸易升水伴随高期货升水的独特景象。由于囤货行为，国内市场或许会变成现货高贴水，期货近高远低的扭曲结构。沪伦比值仍处于上升阶段，往后做空沪铝将异常艰难，等待着国企电改的破局。