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政策加码、低库存支撑 煤炭股也有春天

     作为强周期品种，产能过剩的煤炭产业并不“招人待见”，对应在A股上，煤炭股偶有脉冲，但很难走出持续性行情。不过近期伴随着政策不断加码，限制产能，目前煤炭行业的库存显著降低，对于价格的支撑开始凸显，煤炭股这支野百合也有春天。大同煤业、陕西煤业等煤炭龙头股值得投资者重点关注。

    政策持续加码

    2015年3月，国家能源局下发文件，要求做好 2015 年煤炭行业淘汰落后产能工作；国家发改委牵头召开专题会议，对涉及违法违规建设的产煤省份和煤矿进行约谈， 提出了严格治理违法违规建设生产、严格治理超能力生产、严格治理不安全生产、严格治理 劣质煤生产使用。

    5 月初，国家能源局连发《关于严格治理煤矿超能力生产的通知》和《做好2015年煤炭行业淘汰落后产能工作的通知》，明确今年我国拟淘汰煤炭行业落后产能 7779万吨/年，淘汰煤矿1254座。

    日前国家能源局印发了《煤炭清洁高效利用行动计划(2015-2020 年)》，提出新建燃煤机组平均供电煤耗低于300 克/千瓦时；到2017年，原煤入选率达到 70%以上；到2020年，原煤入选率达到80%以上；电煤占煤炭消费比重提高到60%以上等具体目标。

    煤矿一般建设周期3-5年，平均4年左史，从新建和新增产能关系来看，也符合4年的建设周期。由于老旧产能的淘汰，新投产能一般小于新开工产能。

    国泰君安证券指出，从2010-2011年新开工数据来看，2014-2015年产能增长接近4亿吨，考虑部分老矿淘汰，2014年实际产能增长3亿吨左史，增幅7%左史。2015年由于控产严重以及多数矿亏损后停建、缓建，新增产能大幅降低，预计不超过2%

    由此来看，政策加码限制产能的效果已经凸显，过剩产能将被逐渐出清。此外，煤炭产业还出现新的激励因素。印度经济体量和中国相当，经济发展水平相当于90年代中国，未来发展空间巨大，2014年印度经济增速明显加快，煤炭需求中进口占比不断加大，2014年进口2.1亿吨，增长19%。