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股市中场休息了？煤市下半场怎么踢？

上半年回顾： 2015年，国内以来煤价累计下跌已超10-20%，根据中国煤炭市场网监测数据显示，环渤海5500 大卡动力煤均价为 415 元/吨，较 2014年底下跌110 元/吨，跌幅20.95%。以山西产5500 大卡动力煤为例，大同南郊车板价(含税)为260元/吨，较2014年底下跌107.5元/吨，跌幅29.25%;石洞口二厂采购价为465元/吨，较2014年底下跌100元/吨或17.70%。 炼焦煤方面，以山西临汾主焦精煤为例，车板价(含税)为680 元/吨，较2014年底下跌 110 元/吨，跌幅13.92%;京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为 855 元/吨，较 2014 年底下跌55 元/吨或 6.04%;首钢采购山西焦精煤价格为 900 元/吨，较2014 年底下跌15元/吨，跌幅1.64%。行业景气度跌入谷底，企业亏损面不断上升，市场一片惨淡。 下半年预测： 预计下半年行业景气度有望阶段性回升，煤价企稳上涨概率较高。主要由于：(1)目前港口和产地存煤均处于中低位，库存需求终将释放;(2)下半年将经历夏季和冬季两个旺季，前期稳增长政策效果预计也将逐步显现;(3)行业政策逐步向好，主要体现在限产政策的细化(与发电量挂钩)以及央企整合、国企改革等预期也在加强。 随着违法、违规产能的逐渐关停及高成本产能的逐渐淘汰，煤炭市场先将经历一个去库存的过程，然后供需状况会逐渐改善，煤价将逐步趋于稳定。但若煤炭价格大幅反弹，必将使得边际产能死灰复燃，市场将重新进入供给大幅过剩的状态。以秦皇岛港 5500 大卡动力煤为例，预计煤炭价格的低谷将出现在三季度末，预计价格区间360-400元/吨;价格高点将出现在岁末年初，预计价格区间为440-480元/吨。 中期观点： 需求端---煤炭的需求增速由GDP增速、单位GDP能耗增速及煤炭占能源消耗比重的增速共同决定。假设2015-2020年我国GDP同比增速将维持7%的水平，单位GDP能耗每年下降 4%，至2020年煤炭占能源消费总量的比重下降至60%，则至2020年，我国年均煤炭需求增速将降至1%左右。 供给端---煤炭产量的预测则主要依赖于未来煤炭需求和煤价的变化。由于煤炭产能过剩情况严重，随着政策执行力度的不断加大，在煤炭价格不大幅反弹的前提下，我们预计煤炭产量每年同比减少1-2%。进口煤方面，预计2015年全国煤炭进口量将有较大幅度减少。综上，预计中期来看，我国煤炭市场供过于求的态势或将逐步缓解，但仍旧难以逆转。 目前我国的总体煤炭产能是严重过剩的，而有效产能的数量取决于煤炭市场的需求和煤炭价格。鉴于煤矿停工、复工的灵活性，过剩的煤炭产能将持续地抑制煤价的上涨。而只有当煤价下跌至有足够多的产能被淘汰在外时，煤炭供需才能实现动态平衡，煤价水平才能逐步恢复稳定。