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刘兆辉：股市问题是大股东卖股票太暴利

中国股市终于又出故障了。其实出现这样的股灾也不奇怪。因为笔者早就撰文说过“股市还将套牢全社会”。 为什么会产生这样的股灾呢？为什么中国股市的普通投资者总是收获被套的命运，为什么在中国股市上卖股票的(企业上市)的发起人股东总是能暴富呢。 其实道理很简单。因为现在的市场大股东总是以高出实际价值若干倍的价格在卖股票。 同样的中国石油在香港股市其发行价仅仅是1.28港元，而几年之后中国石油在A股发行上市后的开盘价居然达到了48元人民币。也就是说大股东几年前还价值1.1人民币的股票，在07年如果允许开盘卖出的话，那么他就可以卖到48元，获得4800%的财富增值。 再比如浙江世宝，如果完全市场化的市场其代表是每股的实际价值的话，那么其在A股上市前的实际价值仅为2.78港元(2012.11.01收盘价)而浙江世宝上市首日(12.11.2日)的收盘价居然高达18.49元人民币。在市场最荒唐的时候居然出现因为企业上市，创业板大股东实现财富一千倍增值的现象。暴利前三名收益逾千倍扣除完全可忽略不计的“持股成本”后，暴利前三名全部超过1000倍，分别為神州太岳(1203.75倍)、鼎汉技术(1175倍)和爱尔眼科(1086.72倍)。(见《99家创业板大股东获利160倍 像白捡一样》) 我们的股市即便是在低位的时候，由于历史原因，投资者的成本还是偏高的，比如现在基本上都是被高位套牢。 即中国股市的估值相对市场市仍旧是高估的。管理层想要保护投资者的利益，就必须通过停发新股，或者控制新股发行规模，引导各方面资金入市等政策手段来控制股指高度保护投资者利益。但这虽然保护了投资者利益，但也影响了新股的定价。所以以往的新股发行就会出现三高超募的问题，其间代表就是出现了148发行海普瑞的现象。 虽然肖钢主席上任以来改革了新股发行的定价，但这仅仅堵住了市场一部分的漏洞。比如暴风科技虽然7元钱相对低的发行价，并不能从市场上圈走多少资金。但别忘了只要这个市场是高估的，那么成本远低于市场价的大股东就可以在这个高估的市场大肆的高价抛售。而且随着新股的不断上市，这个抛售的规模将越来越大，所以这种游戏继续玩下去就迟早会在某一时间发生股灾。 我们市场化的目的是为了让投资者能够以最便宜的价格买到股票。但我们政策如果生硬的市场化下去，政策市的估值体系就会崩溃，投资者的预期就是股市继续下跌，市场没有信心。没有信心了还搞什么市场经济？ 政策救市的目的是保护投资者的利益。不至于让投资者亏的一无所有，这是在维持社会总体公平。但政策如果没有变通继续以往的模式进行下去，股市早晚还是要崩盘，投资者利益根本得不到保证，政府就会一而再的失信于民。所以管理层必须认识到股市的主要问题在哪里，然后对症下药，只有这样才能改变彻底改变中国股市局面。 解决中国股市问题的方法也不是没有， 比如股指在一定点位下比如4000点以下 ，新股上市只能通过借壳或者重组，这样卖股票的大股东和投资者就会在公平的起跑线上了。有了这样的市场预期市场就会有一个好的预期，信心自然就恢复了。而股市因为供求关系上涨过快，涨到了4000点以上，管理层还是可以继续深化新股发行改革，通过新股来控制市场估值水平不至于大幅上升。