兰格钢铁

煤焦回调难撼铁矿涨势

近日期货盘中亮点逐渐多了起来，股指2日涨幅最大，欧美盘的走势看起来乐观了很多，尤其恒生指数2日的跳涨技术上意义重大，2万关口如能站上可能会形成一个坚实的小底，这对A股肯定是有影响的。黑色系连涨之后矛盾逐渐加大，螺纹空头在2000关口死缠烂打，煤焦出现回调，唯有铁矿拉涨意愿仍然很强，不过短期之后注意规避回调风险，油脂昨晚大涨后大幅回落。

煤焦回调之后或仍将上涨

旺季预期、市场情绪、利多消息三方面的因素共同推动煤焦期价上行。首先，旺季预期是指煤焦即将进入需求旺季，历年3、4、5月的粗钢产量都是当年的年内高点，粗钢的高产对应的是煤焦旺盛的需求，对煤焦价格有拉动作用。其次，市场情绪表现在春节后首日煤焦低开高走。在短周期内，情绪可能是市场的重要甚至是决定性因素。最后，利多消息主要来源于流动性方面：一是1月社会融资规模增量创历史新高，给市场以货币宽松预期；二是央行等八部委发文要求加强金融支持工业力度，增强了行业信心。当下，这三个利多因素仍在支撑煤焦期价，使得期价强势尚未逆转。

补库行为推涨矿石价格

由于钢材库存状况偏紧，导致钢价持续震荡上行。同时由于钢厂盈利局面尚好，补库活动和补库预期不断推高矿价，Platts中国北方矿石现货价(62%，CFR)在2月下旬冲破50美元/吨的价位。

东证期货研究所报告认为，澳洲港口铁矿石发货量出现了明显下降，而且国内矿山铁矿石产量持续下降，造成国内港口铁矿石库存在钢铁生产淡季并未出现明显上升，而且随着需求旺季的来临，进一步导致市场上囤货投机的意愿增强。供给短期受阻，库存水平震荡，后市补库预期增强，这些因素共振导致了铁矿石价格出现明显上涨。然而，影响海外矿山出口的季节性因素会逐步消退，海外低成本矿石对国内市场的冲击也会逐步增强。

该报告称，表面上看，由于钢厂限产，钢材市场库存与日均产量相比已经处于有历史统计数据以来的绝对低位，这种局面势必难以持久。但如果将钢厂和市场库存合计与日均表观消费量相比，2015年底并不是有历史统计数据以来的绝对低点，更低水平还出现在2008年、2012年和2014年的年底。

也就是说，如果需求继续萎缩，所谓的钢材库存绝对水平处于低位并不意味着相对水平也处于低位。特别是，支撑中国钢铁产量处于高位的一个重要因素是巨大的净出口量。一方面，由于国内钢价涨势过于强劲，导致国内外钢价差明显收敛，不利于钢材净出口量继续维持在高位。另一方面，内需季节性走升，但外需未必会继续增长，2016年1月中国钢材进出口量同比出现了不同程度的下滑(进口量同比下降19.1%，出口量同比下降5.3%)。更为重要的是围绕中国钢材出口的贸易摩擦在逐步增加，如果外需难以稳定在目前的水平，导致净出口量下降，同时内需回升的速度不及供给放量的速度，那么火爆的“春季攻势”随时有可能偃旗息鼓。