兰格钢铁
Lgmi：冷静看待当前钢材价格上涨
进入4月份后，全国钢材及黑色系列商品价格继续上涨。与前期低点相比，重要钢材品种价格普遍上涨5成左右，甚至更高，黑色系列成为大宗商品价格上涨领头羊。其中铁矿石普氏指数从今年1月份的低点39美元反弹，到4月份下旬已经升至70美元左右，涨幅超过70%。国内铁矿石期货价格今年以来涨幅也接近50%，创下15个月新高。预计今年全国钢材平均价格将高出上年水平的概率越来愈大，因此维持去年12月的预测观点不变。
分析此轮钢材价格上涨原因，有观点认为是供给侧结构改革，是投资回升，是房地产市场升温带动，是铁矿石、能源价格触底，是人民银行松动资金闸门，是投机资本推波助澜等。这些理由都存在，但最主要的，或者是其决定性的因素，还是前期市场价格跌落过多，普遍低于中位成本线，致使黑色系列企业盈利急剧缩水，甚至出现严重亏损，被迫削减投资和产量，从而改善供求关系，产生销售价格向上的修复要求。比如全球一些高成本铁矿石企业也因为价格暴跌亏损严重，陆续退出市场，相关产能投资迅速下降。一些资源国家如巴西、俄罗斯、澳大利、尼日利亚等外汇收入急剧减少，日子很不好过，相关企业必须减产或者冻产，防范价格的进一步跌落。受其影响，全球对冲资金低价位下风险偏好亦发生重大改变。正是这种局面的出现，奠定了钢材及黑色系列商品价格触底回升基础。据此分析，此轮钢材及黑色系商品价格上涨虽有些猛烈，但其总体上仍然属于合理回归，是价值规律的客观要求。毕竟这些商品不能总是低于成本，总卖“白菜价”。
此外，新年伊始人民银行明显增加货币供应，中国“两会”传出稳定经济增长“好声音”，房地产市场率先回暖，重要经济数据企稳回升，市场购买活跃，黑色系列商品中国需求担忧减退，以及世界主要国家央行加码货币宽松，包括实施负利率，尤其是美联储继续加息按兵不动，也都助力价格回升。据海关总署统计，今年1季度全国铁矿石进口量24156万吨，同比增长6.5%；其中3月份进口量8577万吨，环比增长16.5%，比1-2月同比增速也提高了0.3个百分点。预计随着钢铁企业消费量提高，多方面采购需求启动，中国铁矿石进口水平还会继续提高。
今年以来钢材及黑色系列商品价格较大幅度上涨，表明持续多年的周期性回调将告一阶段。展望市场趋势，还将受益于宏观层面继续发出的“好声音”：譬如宏观经济数据开门红，信贷投放保持较大规模水平，新投资项目开工增多，房地产市场率先触底，下游行业产量或订单量增加等。
此外，还有两点必须引起关注。首先是补充库存成为需求增加新因素。一段时间以来，因为“买涨不买落”市场法则驱使，钢材及黑色系商品库存水平低于合理水平，有些企业甚至接近“零库存”。预计随着固定资产投资和工业生产增速触底回升，相关企业重建库存，将会带动社会库存向合理水平回归，从而成为2016年中国大宗商品需求增加的新因素。初步估算，如果相关行业启动钢材补库，2016年全国将会额外增加钢材需求5000万吨以上。其次是投机资本风险偏向改变。前段时期黑色系列产品价格过多跌落，甚至跌破中位成本，与国际投机资本利用和放大需求疲弱和美元加息预期，全面黑色系列商品做空，推波助澜有很大关系。现在世界主要央行加码货币宽松，包括实施负利率政策和美联储减缓继续加息频率；中国经济触底回升，大宗商品中国需求担忧消退；以及黑色系列产品价格降至中位成本本身，都促使国际对冲资金改变风险偏好，由先前需求疲弱下的市场沽空，转向中位成本之下低价位买入；另一方面，美联储没有因为加息和加息预期剪到“羊毛，开始抑制美元升值，刺激经济增长，这也使得从新兴经济体国家流出的资金与全球投机资本，开始转移避险偏好，由美元流向大宗商品，也包括色系列产品避险，从而投机性购买需求活跃。预计这一局面短时期内难以改变。
宏观层面继续发出“好声音”，稳增长进一步发力，当然推动今后市场向好。综合判断，2016年钢材及黑色系列产品市场状况好于上年，整体价格行情高位震荡。
另一方面，在钢材及黑色系商品市场升温的同时，也必须引起警惕，即相关企业积极增产，将会成为市场行情的最大抑制因素。这是因为，钢铁及黑色系商品产能依然庞大，并未真正退出市场。随着市场的持续上涨，重新回归中位成本线之上，企业盈利水平快速提高，势必刺激企业竞相复产，也就成为今后市场行情的最大压力来源。统计数据显示，今年3月份全国粗钢日均产量达到227.9万吨，环比上升12.94%，接近231万吨(日均)的历史最高纪录。可以说，现今钢铁及黑色系列商品价格涨幅越大，企业效益状况越是好转，企业工率就越高，今后遭遇的市场回调压力也就越大。如果2016年钢材价格较多高出上年水平，预计全年粗钢统计产量将会向9亿吨靠拢，而实际粗钢产量有可能更高，由此产生市场沉重压力。
由此可见，在消费需求相对稳定的情况下，因为黑色系列相关企业减产与增产两个方面相反力量的驱动，将使得“迷你周期”成为2016年市场的行情主调。又由于社会库存偏低，其供求关系蓄水池缓冲效应薄弱，因此不仅今年市场行情周期较短，而且价格震荡幅度较为剧烈，所谓“过山车”行情可能多次重演。这种情况下，就要求相关市场的参与者们，包括投资者、贸易商、下游需求企业等，在经营战略上“快进快出”。(兰格专家原创文章，转载请注明出处)