兰格钢铁

2016年5月权益类基金策略 泛善可陈 稳健投资

投资策略 市场对于经济数据好转的敏感度下降，其对市场的推动力量需要观察未来几个月的持续性以及能否再超预期，与此同时，投资者转而更为关注影响市场的负面因素，包括对于解禁潮、债券市场信用违约风险的发酵以及货币政策继续放松的空间均隐存担忧。预计短期市场仍以震荡调整、存量资金博弈的行情为主，指数反复波动，困扰市场的流动性因素将压制风险偏好，但整体风险可控，建议投资者在控制仓位前提下适当参与市场博弈机会。 市场投资机会泛善可陈、投资趋势尚不明朗，5月份基金投资更强调稳健和均衡配置以应对震荡行情，在控制组合权益类产品仓位的同时，重点关注投资风格以及投资组合稳健的产品，利用波段操作能力较强以及具备选股优势的产品构建攻守兼备的组合，渡过市场胶着期、等待新方向的选择。与此同时，基金一季报披露，在具体产品的选择上也可更多遵循投资组合的变化情况选择风格稳健的产品。本期在具体的产品选择上也重点沿着稳健+灵活的线索进行筛选。 对于2016年5月的基金组合： 本月进攻型组合以稳健配置为基础，兼顾灵活型及选股能力较强的产品以适应震荡市场环境，同时注重风格的均衡。其中，建信积极配置的风险收益配比较好、适合震荡市场环境中投资的基金；农银区间收益和国投瑞银策略精选的灵活操作能力突出，对市场节奏有较好的把握；中邮优势和广发行业擅长自下而上选股，其中前者目前的配置较为均衡，后者更注重选择中速成长股； 防御型组合维持相对稳健的组合风险。组合内广发稳健目前股票仓位较低，属于风险收益水平相对较低的权益类品种；建信积极配置的仓位相对中性，基金的管理风格持续稳健，比较适合震荡市场环境中投资；华商红利优选兼备灵活、稳健特征，对市场节奏有较好的把握能力；此外，货币市场基金占据40%的比例控制组合整体仓位，选择收益稳定的易方达增金宝； 作为灵活配置型组合，短期仍以稳健配置为基础，组合内权益类产品比例为50%，重点关注投资风格稳健灵活的中欧新蓝筹和投资较为均衡注重控制风险的兴全轻资产。 一、权益类开放式基金投资建议 基金投资：泛善可陈，稳健投资——A股权益类开放式基金投资建议 国内经济：经济数据释放积极信号，持续性有待观察 经济数据短期向好，经济数据释放积极信号。一季度GDP增速6.7%，其中一、三产业下滑幅度较大，二产支撑作用较强，反映投资仍然是稳增长的重要力量。与此同时，3月份投资数据大幅高于预期，基建、地产表现强劲，新开工计划额继续高位增长，资金来源上升较为明显，宽信用效果逐渐显现。制造业投资小幅调整，仍属良性，过剩行业去产能延续的同时，计算机、汽车电器机械高增长；3月份工业生产强劲复苏，同比增长6.8%大幅超过预期，与节后开工复产以及房地产火爆销售有关，同时基建投资相关领域拉动作用也开始体现，周期行业产量回升高于增加值；3月份消费品市场保持稳健较快增长，同比增长10.5%好于预期，受房地产行业回暖影响，家具、建筑、装潢同比增长较快，汽车销售也大幅回升，新兴消费中的通讯器材大幅增长。 楼市回暖带动信贷回升，继1月份金融数据远超预期增长之后，3月份社融再次超预期。3月社融规模增量2.34万亿元，前值1.24万亿元，人民币贷款增量1.37万亿元，前值7266亿元，3月信贷投放超预期主要源于企业和居民部门中长期贷款大幅扩张，体现了财政政策发力和房地产复苏的影响。 食品价格开始回落，预期CPI温和波动，PPI逐季回升。近期随着天气转暖蔬菜价格延续季节性回落，猪肉价格高位波动，目前看食品价格环比下滑、非食品价格小幅上涨，预计CPI将温和波动。此外，需求回暖叠加供给恢复缓慢，煤钢焦价格获得明显支撑，生产资料价格4月份延续上涨，预计PPI逐季回升。 整体来看，经济数据的改善主要依靠房地产和基建投资的增长，短期来看投资的积极效应对于经济的局部改善有望延续，但中期来看经济改善的持续性有待观察，包括房地产和钢铁销量、库存等高频数据需持续跟踪。经济数据的短期回暖、信贷投放的高增长使得货币政策宽松的节奏或将放缓，央行流动性调控延续MLF+逆回购的操作保持流动性的平稳，对于中长期资金投放较为谨慎，着力推动资本领域去杠杆、资金进实体的目的。 A股市场：投资机会泛善可陈，存量资金博弈延续 4月份以来市场持续震荡，存量资金博弈的消耗对行情形成制约，尽管一季度经济数据释放积极信号，但由于2月以来市场反弹已经包含了基本面复苏的预期以及经济中期走势还有待观察，投资者心态依然谨慎。与此同时，伴随着月末市场对资金面不确定性的担忧有所抬升，以及“营改增”临近、债市违约事件频发暴露债市风险，进而拖累权益类市场风险偏好，短期市场展开小幅调整。4月份市场投资机会泛善可陈，整体来看煤炭、有色、钢铁、银行等周期蓝筹股起到市场稳定器的作用，行业指数实现小幅上涨，而计算机、传媒、军工为代表的中小创板块走势较弱。 目前来看，市场对于经济数据好转的敏感度下降，其对市场的推动力量需要观察未来几个月的持续性以及能否再超预期，与此同时，投资者转而更为关注影响市场的负面因素，包括对于解禁潮、债券市场信用违约风险的发酵以及货币政策继续放松的空间均隐存担忧。预计短期市场仍以震荡调整、存量资金博弈的行情为主，指数反复波动，困扰市场的流动性因素将压制风险偏好，但整体风险可控，建议投资者在控制仓位前提下适当参与市场博弈机会。 基金投资：遵循稳健+灵活的线索构建组合 基于上述对宏观经济及A股市场的分析，市场投资机会泛善可陈、投资趋势尚不明朗，5月份基金投资更强调稳健和均衡配置以应对震荡行情，在控制组合权益类产品仓位的同时，重点关注投资风格以及投资组合稳健的产品，利用波段操作能力较强以及具备选股优势的产品构建攻守兼备的组合，渡过市场胶着期、等待新方向的选择。与此同时，基金一季报披露，在具体产品的选择上也可更多遵循投资组合的变化情况选择风格稳健的产品。本期在具体的产品选择上也重点沿着稳健+灵活的线索进行筛选，具体来看： 首先，延续我们上一期对于波段操作能力较强的灵活型产品的推荐，在市场指数胶着、热点散乱、市场重新面临方向性选择的背景下，灵活投资、选股能力较强的产品可更好的应对市场波动。具体产品延续我们上一期的推荐，包括农银区间收益、华商红利优选、国投瑞银策略精选混合、国泰聚信价值、建信积极配置、中欧新蓝筹产品可进行关注。 从这几只基金的基金经理操作特点来看，良好的波段把握能力以及风险控制能力是基金在过去一年多的时间里取得优良业绩的主要来源，无论是在市场下的的过程中控制仓位、反弹中把握投资机会还是选股能力，均显示出明显优势。从基金一季报来看，这些基金的股票仓位处于相对中性或者较低的水平，并重点关注于农林牧渔、医药生物、银行、家电等稳定成长行业内股票，投资风格继续保持稳健，在短期市场热点散乱、切换节奏较快的背景下，此类操作灵活、稳健的基金可继续关注。 其次，诸多影响市场的因素尚未明朗，短期市场仍将反复波动，虽然经济数据阶段性的复苏尚未被证伪、政策尚未转向，但当前市场对于解禁潮、信用债违约等负面因素更为敏感，市场波动的预期仍然存在。基金组合内需侧重配置投资风格稳健的品种。 在这类产品的选择上，我们主要筛选擅长在震荡市场环境中投资操作的产品，参考最近一年的绝对收益日正率、最大回撤、标准差、下行风险、詹森等指数，包括华兴全有机增长、金鹰红利、诺安中小盘、华商优势、华商红利优选、嘉实红利、国投瑞银策略精选、国投产业、建信积极配置、诺安配置、兴全轻资产、广发稳健、中欧新蓝筹、浙商产业等基金在同业中优势明显，可侧重关注。 第三，从投资风格的选择上，兼顾弹性较大的成长风格以及受益于稳增长预期、供给侧改革推进的周期蓝筹风格。我们主要结合一季报披露信息筛选组合配置相对平衡的产品，与此同时参考基金重仓股市盈率水平的合理度、选股能力、短期业绩等指标进一步筛选，包括中邮优势、建信创新中国、光大精选、银华内需、国泰策略收益、富国天合、兴全轻资产、兴全和润分级、国富小盘等基金可侧重关注。 二、基金池及2016年5月份基金组合推荐 依据前面各部分对相关市场以及各类产品投资操作策略分析，下阶段重点关注基金池如下： 依据前面各部分对相关市场以及各类产品投资操作策略分析，建立国金201605期基金组合如下，对于短期重点推荐的组合加★，同时为了方便投资者在配置之外选择重点的品种，我们在表中加★的基金表示为相对看好的品种。