兰格钢铁

2017年国内热轧卷板市场继续拔高

2016年热轧卷板实现完美逆转。连续几年暴跌后所形成的市场超低库存优势、期货市场的暴力拉升、环保的全面炒作以及工业原材料价格在今年全面暴涨等多重因素促成了2016年钢市牛市的诞生。热轧卷板一线城市价格较去年同期暴涨135%，部分冲至了“4000元”大关。冷轧卷板部分地区价格更是涨至“5”字头。而受下游汽车板需求火爆带动，冷热轧市场涨势最为强势，成为今年钢市拉升的明星产品，盈利能力居成材首位。如此强势凌厉的上涨以及盈利空间的巨大也使得冷热轧卷板市场的产量变化不同于相关品种年度产量出现的下降，同比反倒出现上升，这与钢企在轧线生产以及产品结构上的倾斜有一定关系。据悉，在高利润的趋使下，国内部分钢企轧线生产向向冷热轧板倾斜，尤其是从下半年开始，在原料资源紧俏的情况下，表现更为明显，这或将削弱2017年热轧卷板市场的供需面状况。另外，出口市场在今年减量，除了钢企主动减量出口还有来自贸易摩擦的升温。而直接下游需求冷轧卷板以及汽车板需求预计在2017年保持平稳提振。对于热轧卷板而言，在总体资源优势仍存的情况下有望借助钢铁煤炭行业去产能加码的春风继续向高位挺进，但是供需端的良好状况或将弱于2016年，对于价格抬升空间有所压缩。加之货币政策导向生变对于资本市场的压制仍存，整体现货市场的影响依旧。因此，2017年热轧卷板现货价格有望再度拔高，但力度将明显弱化，且受期市波动影响，整体操作难度将加大。

一、2016年国内热轧板卷市场供需情况

1、2016年热轧卷板产量增速加快 高利润促使钢企出现资源倾斜

据中钢协数据显示，2016年1-10月，我国热轧卷板累计产量为15748万吨(详见图1)，同比增加757万吨，同比增幅5%，其中中厚宽钢带总产量10928万吨，同比增长4.75%。热轧薄宽钢带总产量4820万吨，同比增长5.73%。而如果用增幅来做个对比来看，国家统计局数据显示，2015年1-10月热轧卷板总产量同比增幅仅1%。而按照今年中钢协的增幅比例来看，今年1-10月份热轧卷板的总产量有望达到15905.5万吨。应该说是创下了近年来的高水平。

热轧卷板产量增速在2016年大幅提升。主要受到其利润空间在上半年迅速放大，钢企在下半年从轧线以及产品结构上陆续出现倾斜所影响。热轧卷板、中厚板以及螺纹钢价格从1650元的低价位开始启动，到4月中旬，热轧卷板现货价格一举达到了3250元左右，中厚板主要地区现货价格最高探至2990元，螺纹钢现货价格也未够到3000元附近，随后的热轧卷板价格也是持续高居不下，天津地区热轧卷板与津京地区三级螺纹钢的现货价格最大价差拉到了700元之多，板材市场的火爆也被市场认可，而在下半年原料市场资源相对紧俏的情况下，多家钢企在轧线的排产上也逐渐向热轧卷板倾斜，坯料优先供应热轧卷板，其次是中厚板，最后才是螺纹钢。同时，从8月份开始，国内多家钢企也有考虑后期新上热轧卷板轧线。较高的利润空间是使产量提升的主要因。

2、2016年热轧板卷出口增速近乎零增长 进口增速由负转正

据海关统计数据显示，2016年1-10月热轧板卷累计出口总量1283.2万吨，同比增加22.5万吨，增幅1.4%。而2015年1-10月份，热轧卷板出口量同比增长则达到了24%。可见今年增速出现了大幅放缓。这与今年国内钢价大幅暴力拉涨，钢企减量海外接单转而国内销售有一定关系。尤其是从今年板材市场整体火爆，汽车等下游需求较旺，对于冷热轧板需求量较好，整体推动市场价格暴力拉升。

进口市场，2016年1-10月份，热轧卷板进口总量为194万吨，同比增加18万吨，增速10.2%。而2015年1-10月份，热轧卷板进口总量为176万吨，同比下降12万吨，增速为-6.4%。显然，2016年热轧卷板进口市场同比增速由负转正。

2016年1-10月，热轧卷板净出口量为1089.1万吨，同比近乎零增长，增速相比去年出现了大幅的回落。(详见图2)。

图11-2  2014年1月-2016年10月国内热轧板卷进出口走势图

二、2016年热轧板卷市场高位挺立 当属首选盈利产品

2016年热轧市场暴力拉升，据兰格云商平台监测数据显示，截至12月30日，国内重点中心城市5.5×1500×C普碳热卷平均价格为3732元，比去年最低值1811元暴涨1921元。其中天津市场3640元，较去年最低1650元暴涨1990元；上海市场3750元，较去年最低值1810元暴涨1940元；广州市场3820元，较去年最低值1950元，暴涨1870元。而天津、上海、广州市场年内最高值分别收在3880元、3960元和4040元，较去年的最低值分别暴涨2230元、2150元、2090元。涨幅达到135%、119%和107%(详见图4)。

北方地区价格涨幅整体强于南方市场，且价差进一步缩小，显现出资源流通能力下降。不过，年内最高值收在12月份，总体运行区间保持高位挺利，从产品的盈利性上来看仅次于冷轧。而从量产的角度来年看，应该说是2016年当选的盈利产品。

2016年热轧卷板价格能够实现暴涨的主要因素在于五点。超低的体量优势，期货市场的暴涨，原材料价格的集体大涨以及环保的炒作和下游汽车市场的火爆。超低的体量优势以及春节前冬储市场的无人问津使得春节后的钢市流通环节资源出现明显断档，借助期盘的暴涨以及环保的炒作成功引爆市场暴涨。春节后市场的拉涨由2月下旬启动，延续至4月中旬，暴力力度惊人，其中热轧卷板一线城市价格近乎实现了翻番，天津市场5.5mm普碳卷的价格最高拉至了3200-3250元左右。尔后经济数据表现的低迷使得市场对于经济增速复苏的提法被证伪，加之期盘市场的大幅回吐，现货钢价出现暴跌，部分回吐力度过半。不过，随着煤炭企业276个工作日实行后导致的煤炭市场资源供应的短缺，下半年开始，由原料市场价格暴涨所推动的现货钢价的大涨行情再次启动，而这波行情在四季度继续提速，最后再叠加环保力度的加码，整体的暴涨延续到年末。现货钢价在年末再度创下新高水平，热轧卷板一线地区价格成功站上“4000”大关，天津市场也直逼4000元关口。应该说，热轧卷板价格在今年完美地实现了底部的逆转行情。而下游汽车板需求的火爆助推的冷轧市场价格的暴涨进而带动的热轧卷板需求与价格的同步上扬是贯穿2016年的主线，也是热轧卷板价格能够持续高位挺立的主要支撑。

图4  国内5.5mm热轧卷板价格走势图

三、2017年热轧卷板市场预测

1、2016年热轧卷板出口近乎零增长 2017年出口增量依然不大

2016年国内钢材价格的暴涨对于出口的提升相对无益。据海关总署发布的统计数据显示，2016年1-10月热轧板卷累计出口总量1283.2万吨，同比增幅1.4%，近乎零增长。而2015年1-10月份，热轧卷板出口量同比增长则达到了24%。相比较于2015年的情况，2016年出口增速应该说下降了22个百分点。国内钢价暴涨使得钢企盈利空间巨大，钢企逐步减量海外订单转供内贸需求，使得整体的出口数值出现减量。同时，来自于贸易商的摩擦升温，也使得主要出口的部分区域出口量出现明显减少。

以中厚宽钢带为例，主要出口区域韩国、越南、泰国、马来西亚、印尼、印度、菲律宾、欧盟等国家总出口水平占到总出口量的近80%。其中韩国市场出口份额占据20%，欧盟占据市场份额15%，越南市场占据我国热轧出口份额的近30%。印度、泰国市场合力占据10%的份额。菲律宾、马来西亚和印尼市场累加的出口份额占据5%。因此，主要市场的动向对我国出口市场的影响较为明显。

今年印度和欧盟对我国热轧钢板分别采取贸易救济调查。其中2016年4月11日，印度商工部反倾销局发布公告，决定对自中国、日本、俄罗斯、韩国、巴西和印尼进口的热轧板卷发起反倾销调查。该项调查主要涉及印度海关7208、7211、7225和7226税号项下产品，被调查产品范围为宽度不超过2100毫米、厚度不超过25毫米的热轧卷和宽度不超过4950毫米、厚度不超过150毫米的热轧板。该案调查期为2015年7月至12月。而2016年8月2日，印度财政部发布热轧板保障措施调查终裁，裁定进口热轧板对印度国内产业造成严重损害，建议对价格低于504美元/吨的热轧板产品征收为期两年半的保障措施税，第一年税率为10%，第二年税率为8%，最后半年税率为6%(需缴纳的反倾销税可予以扣除)。钢征收13.2%至22.6%的关税。而2016年10月份，欧盟委员会发布声明称，欧盟委员会7日决定对进口自中国的热轧扁钢和厚钢板征收临时反倾销关税，以快速应对“不正当竞争”。

东南亚市场对我国出口市场整体需求表现平稳，而印度和欧盟对我国出口需求的大幅减量也与其对我国热轧板的贸易反倾销调查相关。据海关总署发布的数据显示，2016年1-10月份，我国主要出口区域中，印度、欧盟的出口同比降幅最大。其中出口印度总量由2015年1-10月的81.4万吨下降至50万吨，同比降幅达到39%。出口欧盟11国的总量由115.9万吨下降至73.9万吨，出口同比下降36%。而出口韩国、越南、泰国、马来西亚以及印度尼西亚等国家的出口均现增长，其中出口印尼的总量由2015年同期的10.7万吨跃升至27.7万吨，增幅158%。出口越南市场总量由2015年同期的282.2万吨跃升至353.5万吨，同比增幅为25.3%。详见下图。对于2017年市场而言，贸易摩擦的升温仍在延续，而国内钢材价格在经历暴涨后，整体价格重心已出现大幅上移，削弱了一直以来的低价优势，对于出口竞争力的保持或有一定弱化。总体预计2017年出口市场或保持平缓增长，不会出现大幅增量情况。

图4   2016年与2015年热轧卷板分国别出口情况展示图

2、热轧卷板盈利空间较大致钢企产品结构出现倾斜 2017年产量或有增长

热轧卷板市场普材资源的投放量近几年来持续减量，这也是2016年能够力促现货钢价大涨的主要原因。据悉，河钢集团以及其他一线钢企从产品的战略上来看，近年开始转攻品种钢和高强钢等高端产品，国内普碳热轧卷板资源在流通环节的存量相对不大，资源的断档应该说在2016年还是较为常见的。其中邯钢资源多以订轧板为主，邯宝热卷则在今年至少有三个月没安排普碳客户订货，且从所征订资源来看，也集中在1800mm、2000 mm的宽卷和锰卷资源居多。首钢目前普材资源的外放量不到一万吨，多以汽车、管线、耐侯、焊瓶等品种钢居多，走直供、出口等。承钢、唐钢等河钢集团旗下的主要钢企也秉承河钢的政策，减量了普材的投放。目前北方地区沧州中铁资源也采取招标的形式来更加接近终端的操作手法来销售，燕钢的资源除了唐山本地，多数以华东、华南地区集港发货居多。另外就是，热轧卷板协议模式大大弱化。作为大板材中的主要成员，钢企的热轧卷板在往年多以战略户、协议户的形式来安排订货，但是随着前几年行情的大幅滑坡，这种协议模式遭遇了不小的打击，加之钢企也在加大直供直销渠道，使得这种协议的形式大大弱化。以往常备库存1、2万吨才算是大户的情况，在今年能够常备4、5000吨量的代理户在热轧卷板市场就算大户。而从资源的匹配上来看，也多以品种居多。普碳卷投放的减量与钢企的政策导向有一定关系。这也是今年普碳热轧卷板能够逼近4000元大关，部分甚至超过4000元的主要原因，与相同具有可替代性的中厚板产品而言，在年初以相同价格同时起步，但是到年末，其最高价格天津、邯郸市场卷板价格在3900元左右，邯郸和武安市场中厚板现货价格最高在3600元，差出了300元。中宽带钢产品受到热轧卷板持续高拉影响，整体需求端口表现良好，价格抬升区间与热轧卷板基本靠近。而从2017年国内一线钢企的整体产品战略来看，热轧卷板继续向高端化靠近。普材资源的投放预计将继续减量。但是在大厂资源纷纷向高端靠拢的同时，热轧卷板较强的盈利空间在今年也是吸引了二线厂家在资源上的逐渐倾斜。应该说这种倾斜在下半年原料端口价格暴涨，原料资源紧缺下，钢企优先安排盈利较大的品种生产上体现的更为明显。据兰格云商平台了解，国内多家钢企在下半年原料端口资源紧张的情况下，板坯的供应优先以热轧卷板为主，中厚板等其他产品资源的生产排后。而有多家钢企已在2016年8月份以后开始陆续调研热轧卷板市场的盈利以及未来情况，同时还有热轧卷板轧线投产的资本总额等，也有多家钢企新增热轧卷板产线，从产量未来的趋势来看，一线钢企普碳资源预计将继续减量，二三线钢企的热轧卷板或将成为主战场。

3、冷热轧卷板价格差拉大 有利于下游分流能力的提升

2016年冷热轧卷板价格均实现强势逆转，其中受下游汽车板需求火爆提振，冷轧卷板价格的整体涨幅要明显强于热轧卷板。冷热轧卷板价格差得到完美修复。据兰格云商平台监测数据显示，截至12月30日，天津市场普碳热轧卷板主流价格年内最高价为3900元，天津市场冷轧卷板的主流价格年内最高为4830元，差出930元。上海市场普碳热轧卷板价格最高为4020元，上津市场冷轧卷板的主流价格年内最高为4830元，差出830元。国内重点城市1.0mm冷轧卷板价格为4741元，5.5mm热轧卷板价格均值为3738元，差额为1003元。而年初到上半年，冷热轧卷板汇总价格的差额则是持续在343-700元之间徘徊，其中年初基本差额在400-500元之间，7月份价格差也仍旧保持在340-370元左右的低位，下半年冷轧卷板市场开始发力，整体差额出现大幅提升，下半年冷热轧卷板价格差整体运行在800-1000多元左右。冷热轧卷板价格的差额大幅拉大对于热轧卷板资源的分流能力起到明显的提升作用。

而根据中钢协的数据测算，2016年1-11月热轧卷板总产量为17297万吨，冷轧卷板总产量为8377万吨，冷热轧卷板转化比为48.4%。2015年1-11月热轧卷板总产量为16386万吨，冷轧卷板总产量为7592万吨，冷热轧卷板转化比为46.3%。2016年1-11月份，冷热轧卷板的资源转化比提升了2个百分点，也意味着受到下游汽车板需求向好以及冷热轧卷板价格差的拉大，热轧卷板资源的分流能力出现明显提升。而目前这种超千元的价格差距仍将继续有利于资源的转化。不过，随着汽车行业购置税减半的优惠的取消以及汽车保有量基数越来越大，预计2017年汽车行业或面临一定压力，但是整体需求或仍保持相对高位平稳，对于板材市场的支撑仍将保持。

图  2016年冷热轧卷板主要地区价格走势图

4、货币政策稳中偏紧或抑制资本活跃 2017年期货市场或助力不大

2016年期货市场价格的暴涨成为助力钢材价格扭转的主力因素。据兰格云商平台统计，2016年螺纹钢期货主力合约由年初的1821元点位开始拉升，年内最高点位3557元，上涨幅度为1736元，涨幅95%。期货市场对于今年钢价暴涨的助力功不可没，是激发市场情绪的主要推手。但是随着近期中央经济工作会议定调的2017年货币政策导向出现的调整信号，

中央经济工作会议提出，要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。国家金融与发展实验室理事长李扬表示，中央经济工作会议对货币政策的提法，在稳健后面增加了“中性”二字，这意味着发生了明显调整。保持经济稳定依然是重要目标，但是资产泡沫和风险事件越来越成为危及经济稳定的因素，因此要遏制这些情况。2017年，央行货币政策基调提法虽然仍是“稳健”，但其内涵已经发生明显变化，去杠杆、挤泡沫、防风险将成为政策考量的重要甚至是首要因素。货币政策可能转向的猜测，同时加息也再度重提。另外就是淡化GDP增速的提法也意味政策当局不再一味强调稳增长，为挤压泡沫、防范金融风险，对于经济低迷有可能会容忍。如此的提法，影响最大的或应该是期货市场，对于资本活跃度的抑制或直接压低期货市场的表现，有可能2017年期货市场将成为拖累现货钢市的主要因素。因此，需警惕货币政策导向出现变化对于期市的压制，进而对于现货市场的影响。

综合来看，经历了暴涨后的热轧卷板市场在2017年受到钢铁煤炭行业去产能利好加码仍将继续拔高，但是鉴于供需端整体表现弱于2016年和货币政策导向出现的变化，整体波动或将更为剧烈，虽然会有拔高，但是动荡将更为明显。(完)