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徐强：外汇储备下降背后的问题

央行今日公布，2017年1月我国外汇储备29982.04亿美元，较2016年12月的30105.17亿美元，减少123.13亿美元，减少幅度高于预期。很多人因此担忧，外管局因此担忧。虽然外管局发声说无须特别看重整数关口，但从一月份开始再次收紧外汇出口可见实际上管理层还是很担忧的。 那么外汇储备下降到底有没有事情呢？ 我们先来看一个数据：十年前的2007年我国的外汇储备余额是15282亿美元，现在依旧是那时的大约一倍外汇储备。 请记住2007-2008年美国金融危机开始，逐步波及世界，直到今天世界依旧处于金融危机之中没有摆脱经济下滑的局面。那么为什么2007年只有现在一半的外汇储备不急，现在着急呢？ 从数据上看似乎着急是没有道理的。问题是这十年的新增外汇储备来自哪里？又去干了什么？ 我们看看这十年猛增的外汇储备来自哪里？在2008年开始的世界危机的过程中，难道我们没有危机？当然有，所以我们为了克服和防范危机2008年开始有4万亿的救市新增资金投入，直到2010年底，但这其实是学美国和欧洲的结果，大家都实行了非常宽松的货币政策，试图阻止自己的经济下滑。美国大幅扩大了他的财政赤字：2008年财政赤字才是4548亿美元，占当年GDP比重的3.2%；2009年就达到14700亿美元，增加了1万亿，占当年GDP比重的9.9%；2010年13000亿美元，继续保持增长势头，占当年GDP比重的9.1%。 虽然中美两国都实行了宽松的财政政策，但这个结果是：美元从美国溢出，去了包括中国在内的发展中国家，而中国人民币并未溢出，而是进入了房地产、基本建设等投资领域! 这十年，美国的过分的财政赤字并未造成美国的通货膨胀，因为美国通过美元输出，购得大量物美价廉的包括中国商品在内的世界商品，美国人日子因此过得“很滋润”，即使失业率增加也无所谓。我们就在在这样的背景下，出口大量增加，换回大量的外汇。 但滋润的日子时间长了，高企的失业率所造成的社会问题和社会保障问题就来了，这必须解决，所以在奥巴马的第二个任期和特朗普上台，就特别关注美国的就业率，这回归到美国宏观经济学的调控目标上来。要提高就业率就要收回工作岗位，不再大量进口，现在的贸易保护就为了实现这个目的，所以，未来四年中国对美国的出口将变难，外汇收入自然会进一步减少。这种趋势是危险的。 再来看中国这十年，由于出口的增长，我们忘记了世界还在经济危机，我们当时讨论为什么要投入4万亿进去，完全没有必要，但这十年新增的4万亿，大量增加的外汇储备，流动性一定是个问题，这一般会导致严重的通货膨胀，但我们开始很紧张这个，天天关注CPI，别突破5%，结果后来似乎很神奇，CPI增长低于2%!这些包括外汇储备带来的流动性去了哪里？房地产和基础建设!这十年是我国房地产大规模发展的十年，房价也涨上了天，基础建设更是实现了世界第一的水平，流动性就是这样被锁定了。但是现在问题来了，房地产不能一直涨，一直扩张，基础建设也到了现有经济水平的极限。规模难以扩张，被锁住的人民币就可能出来作乱，一个办法就是收回流动性，此时外汇储备的减少实际是有利于克服流动性过剩的。但问题是我们的GDP呢？出口下滑、没有了新的基建投资，没有了新的房地产投资，并且制造业岗位也将逐步移出中国，这些都会较快的影响到GDP的增长，所以我们真正担心的不是外汇储备减少，是原来这些构成GDP的东西，都大量流失了。外汇储备减少本身不是问题，背后出现的状况才算是问题。 显然，解决之道很清楚： 1.出口受限难以解决，那就不要在意那些为别人谋福利的出口吧。趁着这个出口难，集中心思搞点有技术含量、利润含量的未来出口商品，别再给了别人物美价廉的商品，还要被别人说倾销； 2.国内房地产和基础建设投资没有更多的扩展空间，那就别再扩展，否则生产出的东西闲置在哪都被浪费了。趁着现在的情况，逼着这些企业目标走向世界，要知道即使发达国家的基础设施都不如我们! 3.制造业正在转移到其他国家，那就让他们转移吧。趁着现在的压力，赶紧转型发展一些未来也是高科技的新的制造业。 简而言之，你只有继续做好高端制造业的拓展，发展好向新型产业的转型，才能既解决了外汇储备下降的风险(而不是用行政办法限制换汇，制造了人民币汇率下降的心理预期)，又使得中国未来能够占领世界的制高点(顺便解决了环境污染和人民生活水平提高的问题)。