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天弘基金肖志刚 做好取舍 坚守能力圈投资

“如何从行业里精选个股，最重要的是从基本面去研究，了解一个产业的运行机理，而不是看市场的一致预期。”谈及自己的投资逻辑，天弘永定价值成长基金经理肖志刚如是说。Wind数据统计，截至4月12日，肖志刚任职天弘永定价值成长基金经理三年总回报达119.95%，该基金自成立以来净值增长率为165.05%。 坚持在能力圈内做投资 谈到自己的投资逻辑，肖志刚把投资分为四个层次：第一层次是行业研究员在行业内进行个股选择，在不同股票间进行比较；第二层次是在不同行业之间比较，进行合理的行业配置；第三层次是合理配置大类资产，在股票、债券、大宗商品、黄金、地产、现金间进行比较，观察不同资产之间的涨跌关系；第四层次是全球宏观配置，在不同货币之间进行比价配置。 A股有3000多家上市公司，涉及很多大类行业，细分行业更是数不胜数，每个投资人都不可能将研究的触角延伸到所有领域。因此，建立自己的能力圈，坚持在能力圈内做投资，就彰显了肖志刚“舍”与“得”的智慧。 肖志刚称，“做投资需要做好取舍，比如一个研究员给我推荐一个细分领域股票，他讲了40多分钟，由于自己缺乏这个领域的知识储备就放弃了。大一点的行业，如白酒行业反而更容易去研究。” 正是这种“舍”，才能成就肖志刚的“得”。2016年天弘永定成长重仓的白酒、汽车、家电等行业产生的结构性行情，为基金净值贡献了较大收益。 谈及如何在行业里精选个股，肖志刚认为，最重要的还是从基本面研究，了解一个产业的运行机理，从产业发展趋势上去鉴别企业是否处在“风口”。 肖志刚称，“比如在汽车行业进行对比SUV和轿车，行业大趋势是朝SUV迁移，手动档向自动档迁移，日系、韩系品牌往自主品牌迁移，国企朝民企迁移，经济型向豪华型迁移。由于消费升级，低端的轿车基本消失，汽车市场这些结构迁移对不同车企有哪些利好，哪些挑战，从产业发展方向上就可以比较不同企业的优劣。” 完善的投资逻辑同样离不开实地的调查研究。为了了解一家上市公司在海外项目的布局，他近期还亲赴海外进行了实地考察。 看好周期股投资价值 肖志刚认为，2017年我国宏观经济基本面不断向好，市场整体行情将由生活消费向生产资料行情切换，无论是销量驱动，还是价格上升的周期股都将迎来较好的投资时机。 肖志刚认为，一方面在投资者逐步减少，A股市场逐渐变为存量博弈甚至减量博弈的环境下，2017年仍将是结构性牛熊共存的格局；另一方面，从上市公司年报中披露的业绩增速中位数看，我国经济仍处在上升阶段，经济基本面值得看好。 肖志刚认为，一是从市场资金流向看，自2015年以来，资金从成长股到消费股，再从消费股转换到周期股，市场期待的大小盘市场风格切换不会那么快，至少需要小盘股基本面稳定下来，估值也要降下来；二是今年经济周期上行，生产资料领域景气度正在抬升，去年的生活消费市场行情将向生产资料行情转变。 谈及周期股的投资机会，肖志刚认为，周期股的投资机会主要有两种：一种是销量型的周期股，在基本面支撑、经济引擎拉动和国企改革的预期下，如工程基建、重卡等行业订单正在增加；二是价格型的周期股，如钢铁、化工、有色等由于总需求上升，价格上涨等因素引发的投资机会。 此外，肖志刚还看好工程机械、高端装备等制造业领域的投资机会。 肖志刚认为，一是工程机械行业经历了市场的充分调整，从2011年调整至今已经近6年，制造业整体去产能相对比较充分；二是在供给方面，当前龙头企业开始扩产，原材料补库存，弥补产能缺口，未来有基本面转好的预期；三是在销售数据方面，汽车、消费、地产等领域近期的市场销量也比较抢眼。