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“国家队”基金最新投资动向浮出水面 选股思路可学

随着2017年基金半年报披露完毕，备受市场关注的5只“国家队”基金最新投资动向浮出水面。 在A 股市场逐步与国际接轨的大背景下，基金经理们开始不断加强财务数据、估值的全球比较，加强企业发展路径、核心竞争力的全球比较，以及加强产业变迁的全球和历史比较。就后市而言，掌管“国家队”的基金经理将继续紧盯优质龙头公司，重点把握制造业与消费双升级过程中孕育的投资机会。 继续看好权益类资产 就下半年市场，基金经理表示，中国经济依然体现出较强的韧性，市场存在结构性行情。 华夏新经济认为，国内市场竞争和供给侧结构性改革促使行业内集中度提高，龙头ROE逐步提升。金融去杠杆价格维度基本到位，量的维度可能还需要半年的时间。基于上述背景，预计股市在下半年大幅向下的风险不大，存在结构性行情。 南方消费活力表示，基于三四线地产销售景气再次超越市场预期、供给侧改革推动的企业盈利恢复带来的投资企稳，居民收入增速见底回升带动的消费企稳回升，全球主要国家和地区协同复苏带动的出口回暖，预计权益资产的盈利基本面走势颇为良好，有助于抵消流动性环境的不确定性，综合来看市场风险有限，且具有阶段性和结构性机会。 从中长期看，南方消费活力称，继续看好权益类资产在居民资产配置中占比的提升。其逻辑在于，权益市场整体估值基本回归历史平均水平，相对其他类型资产性价比较高，市场整体PE 倒数高于十年期国债利率，沪深300 等权重指数的风险溢价率更高，且企业盈利有继续提升可能，因此，权益资产的配置价值凸显。 布局优质龙头企业 国内经济的结构性变化，给各领域的优质龙头企业带来越来越多的发展机会。而映射到投资上，“国家队”基金也将投资布局的重点放在了优质龙头企业上。 如嘉实新机遇的基金经理认为，经济体现出较好的内生性增长，经济总量数据相对平稳，结构性分化明显：一是消费的全面升级，比如品牌消费品的快速增长、豪华车销量的快速增长、高端乳制品的快速增长等；二是制造水平的高端升级，十年前我国的钢铁水泥已成为全球第一，现在则在半导体、安防、手机产业链等领域出现越来越多的全球第一；三是在传统工业领域，由于过去三年的投资持续下降，新增产能大幅减少，再加上国家的环保趋严、供给侧改革政策等，龙头企业的盈利出现大幅上升。 看好三大投资机会 国内经济面临消费升级、制造升级的机遇期，在基金经理看来，需要不断深入研究各个细分领域，深入研究企业之间的区别。 嘉实新机遇认为，下半年A 股的投资机会可以分为三大类：第一是在传统行业中寻找供给侧改革有望超预期的细分领域，包括像水泥行业、电解铝行业等，另外金融去杆杠也可理解为金融行业的供给侧改革，这些领域中的行业龙头都有望带来超预期的盈利改善。 就第一类投资机会而言，“国家队”基金的投资布局中已经出现了周期龙头股的身影，例如，嘉实新机遇在累积买入前20 名的股票明细中出现了宝钢股份(7.980, 0.00, 0.00%)，而易方达瑞惠、华夏新经济的持股名单中也出现了宝钢股份的身影。 第二是在大消费领域中，可以继续寻找超市场预期的细分领域龙头。就大消费领域而言，伊利股份(22.570, 0.00, 0.00%)、贵州茅台(489.440, 0.00, 0.00%)、格力电器(39.380, 0.00, 0.00%)、美的集团(41.700, 0.00, 0.00%)、青岛海尔(14.180, 0.00, 0.00%)等均受到了“国家队”基金的偏好。 第三是在新兴成长行业中，寻找估值已经跌至合理水平、行业成长性较好的细分领域龙头，比如像网络安全行业、汽车电动化与智能化、大健康等。