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兰格钢铁马力：国家高层喊话维稳,钢市反弹行情能否重来？

本周(10.15-19)国内钢市先涨后落，总体表现为“长强板弱”。截至2018年10月19日，兰格钢铁综合价格指数达到169.5点，比上周末涨0.39%，比上月末降1.12%；兰格钢铁长材价格指数达到189.4点，比上周末涨1.1%，比上月末降0.23%；兰格钢铁板材价格指数达到151.6点，比上周末降0.26%，比上月末降2.07%。 周初宏观面对市场起到支撑，央行降准落地，释放约7500亿元增量资金；与此同时，来自于政府官员的表态增强了市场信心，证监会召开投资者座谈会，刘士余表示春天已经不远了。王岐山则表示中国将坚定不移深化改革、扩大开放。 来自于产业自身方面： 一是，高达600元左右的期现基差成为价格上涨，尤其是期货上涨的催化剂，也是近期价格上涨的主要推演基础。 二是，下游需求韧性仍在，虽然个别时间段出货略显逊色，但纵观十一过后全国走货量要高于9月份，以螺线为例，日交易量均在20万吨左右。周初受限产消息提振，大部分地区成交集中放量，终端采购积极性增强，个别商家现封库操作。 三是，错峰生产政策严格执行，部分地区存在规格紧缺的现象，尤其山西、西安、杭州等地缺货严重，对价格起到支撑。周初市场传闻，受上海进博会及长三角地区大气污染整治等叠加影响，沙钢将于11月停产10座高炉，保留高炉为一座5800m3、两座2680m3及一座480m3维持生产，限产比例近50%；同时传闻表示，其配套的转炉、焦炉也将受到不同程度限产。受此消息提振，期现价格同步走高，钢坯价格连续上调。 但拉涨行情并未有效持续，在宏观预期不佳以及外围利空因素干扰下，临近周末，期现货市场出现了一波调整行情。先是股市暴跌，中字头板块全线杀跌，周四尾盘一度失守2500点整数关口，波及黑色系期货市场应声回落，市场心态由前期的谨慎观望转向相对悲观，甚至略显恐慌。截至周末收盘，黑色系主力合约全部品种仍表现为减仓下行。现货价格表现相对抗跌，整体稳中盘整为主基调。 从成交情况来看，本周前期总体成交较好，但市场心态仍然偏于谨慎，恐高心理相应存在，部分地区贸易商不敢多拿货。从资源流向来看，目前交易多是终端采购为主，投机资金及中间商倒货的不多。目前来看，随着近期需求的放量，国庆期间的累库消化殆尽。周末受期现联袂下跌影响，成交情况呈现缩量，终端采购节奏开始放慢。 建筑钢材 具体现货价格方面，兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至10月19日，国内10大重点城市Φ25mm三级螺纹钢均价为4611元，比上周五涨53元，比上月同期跌1元。截至10月19日，国内10大重点城市Φ6.5mm、HPB300高线均价为4908元，比上周五涨44元，比上月同期涨1元。兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至10月19日，全国29个重点城市建筑钢材社会库存量达到了464.42万吨，比上周五降36.65万吨，幅度7.32%，比上月同期降4.42%，而比去年同期低7.6%。 板材 热轧卷板价格方面，兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至10月19日，国内10个重点城市5.5mm热轧卷板平均价格为4214元，比上周五跌17元，比上月同期跌110元。库存方面，截至10月19日，国内29个重点城市热轧板卷总库存量达到208.85万吨，比上周五增1.53万吨，幅度为0.73%，比上月同期增14.42%，比去年同期高11.25%。 冷轧卷板价格方面，截至10月19日，国内10个重点城市1.0mm冷轧卷平均价格为4837元，比上周五价格跌14元，比上月同期跌64元。库存方面，截至10月19日，国内24个重点城市冷轧板卷库存量102.86万吨，比上周五增1.11万吨，幅度1.08%，比上月同期增7.11%，比去年同期高16.91%。 中厚板价格方面，截至10月19日，国内10个重点城市20mm中板价格为4335元，比上周五涨2元，比上月同期跌122元。库存方面，截至10月19日，国内29个重点城市中厚板卷总库存量达到108.63万吨，比上周五降1.3万吨，幅度为1.19%，比上月同期增13.62%，比去年同期高5.2%。 预测 那么我们怎么看待期货市场“银十”这波调整，它会否打破钢市震荡向上的预期，进而直接使整体市场进入季节性寒冬？这也是市场关心的主要焦点。 尤其在新一期库存数据出炉的情况下，良好的两库数据下降的非常明显，说明供需两旺的格局尚未被打破，整体基本面支撑条件仍在。然而这也是市场比较疑惑的地方，为什么如此好的基本面数据，黑色系却出现了掉头向下，对现货市场影响几何？ 笔者认为，应该一分为二的看待，在当前国内外信息多空相互纠缠的情况下，不能只看基本面不看宏观大环境，也不能忽略基本面被宏观市场牵着走。 可以看出，近期期现货上涨的主要依据在于巨大的期现基差，在于两库亮眼的低库数据，也在于环保限产的低供给预期。而节后下游终端需求的同步放量成为价格上涨的最终支撑。但随着终端需求的上量过后，后续能否持续跟进是个未知。且在最新产量数据创新高的情况下，市场信心出现了一定动摇。再有就是市场对于整个宏观面的预期相对较差。 从大的国内外宏观环境来看，经济下行的预期始终使得市场信心一直未能得到巩固。作为行业两大终端市场，房地产行情不容乐观、汽车等制造业市场萎靡低落，而基建项目尚未完全启动，持续向上动力受到抑制。 周末国家统计局公布的数据显示，我国前三季度国内生产总值650899亿元，同比增长6.7%。其中，三季度经济增速低于预期，同比增长6.5%，跌至2008年金融危机以来的十年新低，预期增6.6%，前值增6.7%。1-9月我国固定资产投资增长5.4%，比前8月增0.1个点；其中基础设施投资增长3.3%，比前8月降0.9个百分点；1-9月房地产投资增9.9%，比前8月回落0.2个点；施工面积增3.9%，加快0.3个点；新开工面积增16.4%，加快0.5个点；另外，9月我国粗钢产量8085万吨，同比增7.5%；前9月产69942万吨，同比增6.1%；9月日产269.5万，环比增10.4万；整体形势有好有坏。 这是从钢市本身大的宏观面和微观基本面来看，多空仍在相互博弈状态。 本周股市暴跌只是个触发的引子。从近期来看，即便是放在一两年的市场来看，股市与期现货的连动性处于正在减弱的阶段，表现为虽有关联，但影响和互动力度呈衰退之势。 从近两年股市和期现货走势来看，黑色系期现货市场搭上了政策的顺风车，在供给侧改革以及环保去产能的政策红利下重新焕发了生机，钢企利润达到千元左右，而最新的数据显示，A股钢铁三季报业绩靓丽，多数据企业利润暴涨、翻数倍，这与整体股市行情和期货行情形成明显反差，股市近两年始终处于低位区间。 为什么？一方面，股市更多的倾向于经济大周期，对经济周期的预期更敏感，其一定程度先行于期现市场。而期现市场则更倾向于基本面等微观行情以及行业政策面的联动效应，对大周期存在一定钝化。另外，期货存在交割期，在时间、空间以及交割的资源、地点等等均有严格的限制，其作为期现对冲套现的工具对微观面更加敏感。 因此股市和期现货市场出现背离是存在客观条件的，虽然并不会长期如此，但短期来看，这种局面可能会继续，而其对期现货的影响也相对有限。且周末两市在大幅低开过后开启快速反弹之旅，副总理一行两会掌门集体喊话股市，维稳市场意图明显。受此提振，午后题材权重集体走强，尤其是创蓝筹大幅飙升，创业板50涨超4%，对市场心态起到支撑。 这也给下周钢市走向产生一定联想，本身此波行情调整并不是市场基本面造成的，可以定性为市场情绪面对宏观经济预期存在偏差的过度反应。这种情绪被资本市场抓住机会，反复洗盘。目前来看，黑色系期货盘面虽有调整，但空方还未到大量建仓进场的时候。而采暖季前的赶工也尚未完全启动和释放，尤其往年在10-11月份正是南方市场需求较好的时候，市场仍将在反复震荡中前行。 另据最新环保限产方面消息：10月18日，唐山市相关部门根据钢铁行业污染排放绩效标准对各钢铁企业秋冬季差异化错峰生产污染排放进行了绩效评价分类，划定出A类企业1家，B类企业22家，C类企业9家，D类企业3家，无排污许可证企业1家。其中文件指出：全市秋冬季高炉错峰限产产能为2481.13万吨，占秋冬季纳入错峰生产范围高炉产能的42.51%。结合政策性鼓励和支持因素计算，全市秋冬季高炉错峰限产产能为1973.99万吨，占秋冬季纳入错峰生产范围高炉生产的33.82%。 总体来看，下周情绪面变化对市场行情将起到较大的影响，市场情绪面进入一个比较微妙的阶段，基差修复、环保限产以及两库低位开始弱化，暂时让位于情绪面的恢复。若情绪面快速回归，钢市期现货有望止跌企稳，甚至小幅反弹。相反，弱势格局会有所延续。但由于市场多空因素相互纠缠，整体市场上下空间或相对有限。 另外，下周两库情况、需求放量过后成交面的跟进情况，上海进博会前会不会出现赶工等等。后期“北材南下”的进度、冬储行情是否启动、环保限产实施情况、年底资金面的变化也需要具体关注。