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白酒股五天缩水3400亿 原来不少大私募早就坐不住了

随着三季报的陆续揭晓，不少白马股业绩遇冷成为当前市场最大不确定因素。 尤其是贵州茅台(515.400, -33.69, -6.14%)，作为白马股的标杆，业绩却大幅不及预期，昨日甚至引发整个白酒板块以及消费白马股重挫。 茅台的大跌之下，也引发不少私募基金对白马股的重新审视。有私募甚至认为，龙头消费股不再具有过去20年的攻守兼备的属性；但也有私募认为，蓝筹股估值调整已经比较充分，基本反映了业绩预期的下调。 值得注意的是，三季度末，不少大型私募也开始了调仓换股。其中，冯柳的高毅邻山一号基金，操作相当犀利。新进10只股票、卖出5只股票，进行逆势加仓。 业绩不及预期，白马股纷纷重挫 昨日早盘，业绩爆雷的贵州茅台开盘直接跌停，股价跌破600元，创下一年多以来新低，报收549.09元，市值一天蒸发了766亿元，这也拉开了白马股大跌的序幕。 截至收盘，茅台跌停板有7.8万手的封单，即超过45亿元的资金排队卖出，上演上市以来的首次跌停收盘。 Wind数据显示，贵州茅台于2001年8月27日挂牌上市，若以10月26日收盘价计算，贵州茅台上市以来涨幅高达13916%，接近140倍。且在上市十多年的时间里，贵州茅台收盘价从未有过跌停。历史上只有三次跌幅超过9%，分别是2013年9月2日、2007年2月27日和2008年9月23日。 茅台的暴跌引发整个白酒板块和消费白马股的重挫。 白酒板块中，洋河股份(82.240, -4.16, -4.81%)、古井贡酒(52.820, -3.34, -5.95%)、水井坊(25.830, 0.00, 0.00%)、五粮液(46.670, -2.20, -4.50%)、山西汾酒(30.710, -0.75, -2.38%)、顺鑫农业(31.150, -2.11, -6.34%)、伊力特(12.080, -0.52, -4.13%)等集体跌停。统计显示，近5个交易日，A股白酒板块总市值缩水超3400亿元。 消费白马板块中，美的集团(35.220, -1.05, -2.89%)、海天味业(56.610, -1.71, -2.93%)等封死跌停，此前业绩爆雷的安琪酵母(21.180, -1.24, -5.53%)继上周五跌停后今日再次跌停，恒顺醋业(8.900, 0.02, 0.23%)、伊利股份(20.780, -0.26, -1.24%)、格力电器(36.160, -0.22, -0.60%)等收盘均跌超6%。此外银行、保险也纷纷下挫，中国太保(33.250, -0.26, -0.78%)、中国平安(62.570, 0.57, 0.92%)、招商银行(27.940, 0.09, 0.32%)均跌逾5%，其中招行一度大跌超过7%。 再来回看近期陆续公布的白马股三季报业绩。 10月25日，五年涨十倍、酵母行业的大牛股—安琪酵母公布了第三季度报告，归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元，同比下滑8.97%。另外，安琪酵母一年内到期的非流动负债由年初的200万元飙升至5.83亿元，增长了29050.00%。 业绩显然不达预期，自上周五开始安琪酵母连续两个跌停。 10月19日，万华化学(27.100, 0.00, 0.00%)公布三季报，业绩比去年同期下滑接近三成，为2016年一季度以来首次单季利润同比下滑。季报出炉后，万华化学股价一字跌停，随后又继续大跌，今日收盘再跌6.55%。 28日晚间披露三季报的茅台，单季营收、利润仅增长了3.81%、2.71%，更是大幅不及预期。自2016年以来，连续11个季度，茅台的营收增速从来没有低于10%；从2017年开始，连续6个季度茅台的营收增速更是从没有低于30%，包括2018年的前两个季度，分别增长32.21%和45.56%。 29日盘后，上汽集团(27.310, 0.22, 0.81%)和中国平安也揭晓了三季报。上汽集团三季度营收2098.88亿元，同比下降0.8%；而上一次上汽集团季度营收下滑还要回到2009年；中国平安前三季度净利润793.97亿元人民币，同比增长19.7%；第三季度净利润213.02亿元人民币，同比下降6.9%。 显然三季度业绩下滑的白马股已不是个案。对业绩悲观的预期也是白马股今日纷纷杀跌的主要因素。 大跌之下，私募重新审视市场 茅台在A股可谓是最有影响力的股票，是价值投资者的标志股，茅台的大跌也引发机构对白马股的重新审视。 重阳投资联席首席投资官陈心认为，白马股近日调整，原因一是业绩预期过高，三季报并未超越高预期；二是市场信心不足，担心经济增速超预期下滑。此外，可能还有部分融资盘止损的影响。但蓝筹股估值调整已经比较充分，基本反映了业绩预期的下调。因此，当前股市调整更多是投资者信心不足，更多是心理层面影响。 “茅台35%ROE，现价8.2倍市净率，20%左右利润增速，目前价格或已不具足够吸引力。”私享基金总经理陈建德说。 陈建德认为，茅台销量应该没问题，核心是还有多少产能提升空间。目前来看，茅台产能要持续快速扩张有困难，所以之后增速难以像之前那么快。 “既然业绩增速不可能那么快，那估值向下调也属正常。比如说后面可能维持在百分之十左右的销量增长这是有可能的。那茅台有没有提价空间呢？在目前经济下滑的情况下，提价空间估计也不是特别大，毕竟后续白酒还有增加消费税的预期。” 陈建德说。 半夏投资李蓓在文章《茅台的业绩雷，和一个时代的结束》中认为，尽管白马爆雷已经不罕见，前不久就有几个，但是茅台还是不一样。“茅台，在A股市场的地位，就好像漫天繁星中最亮的一颗，好比弱水三千中最醇的一瓢。”李蓓说。 “围绕着茅台，在过去20年，中国投资界还有一种非常成功的投资模式。即持有消费医药行业的龙头企业，比如茅台和它的小伙伴，再比如某些家电制造商，某些中药生产商，某些调味品企业，然后满仓躺赢。然而这样的投资策略并非没有尽头。”李蓓说。 在李蓓看来，经济周期下行时，消费的下滑也会非常显著，龙头消费股票不再具有过去20年的攻守兼备的属性。 但也有私募认为，市场可能过于恐慌。“茅台的跌停只是情绪波动而已，大概率不会成为股价拐点。”深圳榕树投资总经理翟敬勇表示。 三季末私募调仓换股 三季度末，不少大型私募也开始调仓换股。 知名百亿私募淡水泉，三季度重点布局周期成长和新兴成长，买进一些优质的中小盘股票。 数据显示，三季度淡水泉投资大幅增持了驰宏锌锗(4.140, -0.06, -1.43%)，两只产品新进、一只产品退出，合计持有4192.15万股，占流通股的0.97%；同时，淡水泉还增持了水晶光电(9.500, -0.03, -0.31%)，两只产品合计持有1460.68万股，占流通股的1.81%；此外还小幅增持了濮阳惠成(10.270, -0.03, -0.29%)。 值得注意的是，淡水泉坚定持有歌尔股份(7.120, -0.04, -0.56%)，持股3619.77万股，占流通股的1.33%。淡水泉投资掌门人赵军，一直坚守逆向投资和行业轮换策略，不过今年淡水泉的产品整体也回撤较大。 高毅资产三季度则比较活跃，其中高毅首席投资官邓晓峰管理的产品，持有华测检测(5.890, -0.19, -3.13%)、光威复材(39.500, -0.09, -0.23%)、迈克生物(16.930, -0.16, -0.94%)。 而擅长价值投资、逆向投资的高毅董事总经理冯柳的高毅邻山一号基金，则操作相当犀利。 截至目前，冯柳新进羚锐制药(7.570, -0.06, -0.79%)、山大华特(13.190, 0.07, 0.53%)、凯美特气(4.140, -0.03, -0.72%)、现代制药(9.140, -0.08, -0.87%)、金域医学(17.150, -0.26, -1.49%)、联化科技(8.350, -0.15, -1.76%)、雅本化学(4.770, -0.11, -2.25%)、凯利泰(8.110, -0.10, -1.22%)、人福医药(11.100, -0.28, -2.46%)、来伊份(9.530, -0.07, -0.73%)等10只股票；卖出顺鑫农业、美盈森(4.460, -0.10, -2.19%)、哈尔斯(4.470, 0.00, 0.00%)、广州发展(5.170, -0.04, -0.77%)和新华医疗(11.340, -0.08, -0.70%)等5只股票；增仓合兴包装(4.850, -0.01, -0.21%)、欧亚集团(18.990, -0.25, -1.30%)、安迪苏(12.390, -0.13, -1.04%)和海思科(11.330, -0.12, -1.05%)等四只股票；减仓亚宝药业(6.320, -0.06, -0.94%)；目前共持有15只股票，较上期增加5只股票。 即冯柳不但没减仓，反而逆势加仓，新进股票以小市值的医药股偏多，凯利泰、雅本化学等则是创业板股票。