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Lgmi:熊市来临 热卷不热 后市止跌有何良策

导读：追寻供需的角度，探寻市场的真谛，数据支撑的规律经久不衰，兰格板材数据看市将带您回顾十一月第三周国内热轧卷板市场主要数据表现。

上周，国内热卷价格继续维持连续阴跌走势，盘中随着价格持续下跌，刺激了部分地区采购的入场需求，临近周末，价格跌幅收窄，行情似有回缓。不过，周末两日唐山钢坯价格累计下跌90元/吨，使各地区热卷价格受到波及，本周开盘，价格再次全面下行，市场情绪仍然偏空。据兰格钢铁云商平台监测：截至11月20日，国内热轧卷板均价3848元(吨价，下同)，较上周同期跌80元，较上月同期回落366元，现货价格均价将击破3800元。

本篇从产量、检修、库存、期货等方面分析近期热卷市场相关数据情况，共同探讨在需求疲软、环保乏力的背景下，国内热卷价格止跌有何良策。

1、近期(11.12-11.20)国内主流钢厂热卷新一期盘价普遍下跌

近日，国内共有武钢、鞍钢、本钢等5家钢厂出台了新一期热卷价格政策，价格延续下调走势。其中武钢、鞍钢下调150元，鞍钢、首钢下调200元，本钢下调300元。笔者以为，迫使钢厂做出大幅降价的根本原因还是在于下游需求的削减以及对未来行情的偏空预期。就我热卷品种而言，下游主要集中在汽车、家电等机械制造企业，截至10月31日，据国统局数据显示，2018年10月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月回落0.6个百分点，制造业总体继续运行在扩张区间，但扩张速度放缓。汽车销量方面，据中国汽车工业协会11月13日统计分析，2018年1-10月，中国品牌乘用车共销售809.11万辆，同比下降3.60%，占乘用车销售总量的41.91%，占有率比上年同期下降1.12个百分点。

       表1十一月份国内主导钢厂调价政策

   从库存数据来看(详见图1)，热卷库存从九月底开始出现连续攀升，于十月底达到年内高位，这段时间伴随的是热卷市场价格的大幅回落，可见下游拿货情况较差,从11月份开始，钢厂出台的盘价开始大幅度回落，一方面是贸易商难货不积极，更重要一方面在于下游机械制造企业采购量出现下滑所致，库存达到高位以后，市场进入到库存、价格的双降阶段，该阶段贸易商对后市看跌，价格下调意愿强烈，部分贸易商甚至采取甩货操作，而钢厂产量方面也开始出现明显下降，笔者分析，钢厂由于品种间效益不同，而将铁水向建材倾斜所致。但下游需求的削减，是当前价格的最大利空，因此后市热卷价格的其中一大调整因素还是有赖于供给的收缩，使得供需两端建立起新平衡，使连续下行的格局得到制约。而另外一方面，则是有赖于政府出台相关政策，刺激下游机械制造企业的拿货积极性，使得需求得到扩大，打破热卷颓势。因此，笔者以为，后市仍要密切关注库存以及钢厂扎线检修的相关情况，以及政策面对于家电和机械制造业需求的利好。        

          图1.2018年5月至2018年11月国内热卷库存与价格对比图

在下游需求不佳和环保限产扶持力度减弱的情况下，本周国内热卷价格继续呈现连续阴跌走势。上周初，周末钢坯跳水140元，对成材传导不良情绪，现货价格开局普跌。临近周末，下游抄低采购有一定抬头，贸易商出货情况尚可，盘中期货价格也多次出现反弹，热卷现货价格跌幅收窄，似有回缓。好景不长，周末钢坯价格再次累计跳水90元，本周开盘，现货价格再次呈现加速下跌，可见在目前情况下，稍有利空的风吹草动，便会使价格呈现加速回落。据兰格钢铁云商平台监测：截至11月19日，国内热轧卷板均价3867元(吨价，下同)，较上周同期跌24元，较上月同期回落347元。

                  图2.2018年5月—2018年11月国内热卷价格走势图

2、本月截至第三周共有两家钢厂出台热轧检修计划

本周，安钢、宁钢出台热轧扎线检修消息，日均影响产量2.4万吨。由于下游需求削减，环保扶持减弱。笔者以为，后市有赖于钢厂端增加检修，缩减供给，使价格得到维持。目前，钢厂热卷品种利润大约在570元上下，利润仍然较大。本周，由于雾霾重污染天气影响，晋冀鲁豫，山陕等25个城市发布环境预警，启动二级应急响应，虽然对于期货市场价格起到促进作用，但并未扭转热卷现货价格的下行走势。本周两家钢厂出台了检修计划，其中宁钢检修在12月份，11月份检修情况较少，可见目前钢厂对于热卷产量方面尚未严格控制，贸易商尽管出货不积极，从钢厂拿货较少，但产量方面尚不能倒逼钢厂产量上做出让步，后市而言，需要密切关注下游需求以及贸易商冬储心态的变化。

                表2 2018年十一月第三周热卷轧线检修表

3、期货盘中反攻 现货跌跌不休

   上周，期货市场配合环保政策的助力下，盘中再次上演了多次V字行情，市场多空演绎激烈，期卷价格在上周4日均以微涨作收。不过现货却表显出悲观行情，价格阴跌不休，截至20日发稿，热卷基差为229元(以天津市场为例，20日天津热卷价格3800，期卷价格3571元)，基差修复诉求不明显。进入11月中下旬，hc1901合约价差仍然稳定在200元以上。后市而言，目前贸易商出货情况普遍较差，热卷现货库存下行缓慢，不足以对价格形成有利支撑，贸易商心态普遍看空，在此影响下，现货价格大概率仍是下行。而反观期货市场近两周盘中上演的多空争夺，虽然上涨勉强，但期货价格明显表现出了上涨诉求。笔者以为，当前市场基差表现出双向收敛苗头，现货价格向期货价格靠拢，下周，期现继续呈现双降的可能性很大，长线而言，若不能触发大范围冬储行情，现货向期货靠拢是大概率事件。

                                   图3 热轧卷板期现价差汇总图

4、十一月第三周天津热卷库存明显下降

本周天津热卷库存明显下降。据兰格钢铁网统计，11.12-11.19日，天津热轧市场主要仓库总库存为10.4万吨，周环比降1.3万吨。据悉，近期钢厂到货较少，贸易商心态偏空，加紧出货，出库情况好于入库。而目前，包钢、承钢、中铁、敬业钢厂在本月没有发布检修计划，天铁本月5日起限产15天，热卷到货周期拉长，可见钢厂有意降低供给，以维持价格，据兰格钢铁网监测，11月20日天津热卷价格：3.75-11.75*1500mm普卷,包、承、中铁、敬业、安丰3800元(吨价，下同)，锰加150元，较上周同期跌70元。据悉，由于价格持续下跌，下游在“买涨不买跌”心理因素的影响下，出货情况也较为清淡，价格恐仍有下行余地。   

 图4 天津热卷库存统计图          

就近期热卷市场表现而言，钢厂继续大幅降低出厂价格，成本端支撑不足，环保限产救市乏力，下游拿货迟缓，在多重利空围剿下，热卷现货价格难有建树。熊市来临，对于价格止跌，笔者以为要重点关注一下几个方面：第一，是刺激下游需求的启动。目前需求乏力是价格的最大掣肘，虽然国家加大基建投资力度，但是对于机加工为主要终端的热卷品种影响却显得不足，后市而言，有赖于政府端出台有关政策，扩大汽车、家电等行业的需求力度。第二，供给端的持续收缩，使得供需建立紧平衡。目前较之清淡的需求，供给端仍然相对偏大，需要重点关注，价格主导的钢厂端铁水流向以及扎线的检修情况，对于价格做出的拯救性措施。