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反弹乏力 十二月份国内热卷市场或仍承压

十一月份，国内热卷价格支离破碎，在贸易战压制、需求趋弱以及环保力度不及去年的多重利空下，价格呈现断崖式下跌。据兰格钢铁云商平台监测：截至11月30日，国内热轧卷板均价4146元(吨价，下同)，较上月同期回落600元。前期积攒已久的市场恐慌情绪，在本月达到高点并集中释放，市场看跌氛围浓厚。

对于即将到来的十二月份，市场参与者信心不佳，钢厂端大幅降价，厂家、贸易商拿货意愿不积极，市场交投气氛清淡。不过值得一提的是，12月1日，受贸易战缓和影响，市场价格大幅走高，但好景不长，由于对后市仍然不看好，加之价格调整过快，12月3日开盘，价格再次窄幅回落。对于后市而言，考虑到需求短期难有改善，若后市国家未出台相关政策制造业需求拉涨，12月份仍然偏空，此外，目前价格的大跌，也有利于1月份的冬储，进而为明年开春需求有所恢复奠定基础，从这方面而言，价格下跌亦不是坏事。

一、心态崩溃 十一月热卷价格倾泻式下跌

由于对市场价格持续看跌，市场利空心态持续发酵，在本月集中释放，价格呈现无抵抗式下跌。截至11月30日，国内热卷价格3612元(吨价。下同)，较上月下跌548元。 据贸易商反映，虽然对于十一月份价格有一定利空预期，不过价格呈现如此跌幅让人始料未及，笔者以为，本月需求和期货较之上月并未有显著利空，秋冬季环保限产频发，江苏启动重污染天气橙色预警 1.2万家企业停限产，豁免停限产钢铁企业名单出炉，陕西已核发涉气企业排污许可证461张 涵盖钢铁、石化等18个行业，江山东淄博钢铁企业今起限产50%，环保秋冬限产不及去年，符合市场预期，价格呈现如此暴跌主要还是市场心态使然，一些库存稍大的贸易商为保销量，砸价出货，市场顿时乱了阵脚，部分贸易商即便有心挺价，但对于突如其来的降价浪潮亦显得有心无力，市场价格呈现暴跌局面。 据兰格钢铁云商平台监测：截至11月30日，国内热轧卷板均价4146元(吨价，下同)较上月同期回落600元。               

图一.2018年6月至2018年11月国内热卷价格走势图

二十一月份钢厂盘价全线下跌

本月，在市场价格持续性的冲击之下，钢厂方面一改往日的高傲姿态，盘价大幅度下行，其中更是有部分钢厂补跌厂价以刺激出货。其中，本钢、宁钢、泰山钢铁降幅最高达350元，其他钢厂亦大幅度降价。据悉，目前北方本钢等部分钢厂由于天气影响，北材南下流量加大，低价资源的流入也间接牵制了南方广州等地市场价格，使得南北热卷价格同步快速下跌。贸易商方面，进入淡季以来，下游需求释放程度非常有限，市场看跌情绪在本月达到高点，多地贸易商采取甩货操作，议价操作，以期维持出货量，市场报价较为混乱。

        表1十月份国内主导钢厂调价政策

三本月共有5家钢厂出台热轧检修计划

   截至11月30日，国内共有安钢、天津天铁、宁钢、柳钢等五家钢厂发布了厂内热连轧机的检修计划，共计影响卷板日产量4.49万吨以上。较上月检修略有增加。在钢厂的大幅调低出厂价格的情况下，27日，唐山钢坯一度打压到3040元，击穿3200元成本线，就热卷品种而言，自九月份出现下跌，钢厂热卷品种利润也在不断压缩，本月经过暴跌，利润更甚，后市而言，若行情继续萎靡，不排除钢厂为保利润而增加热轧产线的检修力度。

                表2 2018年十月钢厂热卷轧线检修表

四、后市预测

1. 移仓换月 双向收敛 基差修复

11月份在利空情绪爆发的影响下，期现价格双双走跌，临近月末，受移仓换月影响，空头打压价格后转移至1905hc,原1901合约价格迅速拉升，期现基差迅速得到修复。截至12月4日收盘，热卷期现价差50元，前期持续了近3个月了200元价差基本修复完毕。12月份随着空头的离场，1901合约拉涨后向现货价格靠拢，现货在利空情绪发酵的影响下，进一步下探，期现双向收敛，完成基差修复。

而就1905 合约而言，移仓换月之后，主力资金延续一贯套路价格强势上攻，但考虑到现货市场需求不佳，现货价格在经过贸易战和缓利好拉涨后又出现回落，预计1905期卷价格有反复可能，价格低点参考3225元。

                  图二. 热轧卷板期现价差汇总图

2.11月份国内热卷库存小幅回落

从库存数据分析，据兰格钢铁网统计，截至11月30日，国内热卷库存185.68万吨，周环比降2.63%，较十月份降13.10%。钢厂方面，中钢协公布数据显示，11月中旬重点钢企粗钢日均产量195.15万吨，旬环比增加3.51万吨，增长1.83%。截至11月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1327.11万吨，旬环比增加104.23万吨，上升8.52%。从库存数据可以看出，贸易商拿货谨慎，已出为主，但钢厂总产量仍在增加，笔者推测，或与政府为保经济而促使钢厂生产有关，近期受中美贸易战缓和影响，热卷价格较上周有所上升，钢坯价格3330元(12.4日数据)，利润空间有所扩大，市场价格也恢复一定理性，笔者以为短期而言，钢厂产量或会继续呈现增加势头，社会库存仍然会小幅下降，价格下跌局势难改。

图三.2018年6月至2018年11月国内热卷库存统计图

综上所述，虽然中美贸易战近期有所缓和，但贸易战长期利空仍然存在，终端制造业遭受波及较大，因此需求不及去年同期，12月份这种情况仍然难改。供给方面而言，11月重点钢企粗钢日均产量和库存双升，粗钢产量仍然处于上升通道。微观面上，市场参与者对于后市普遍不看好，贸易战缓和，但一些后结算和库存量较大的贸易商砸价出货现象仍存，另一方面，钢厂端经过了钢坯的暴跌千元，利润已经越来越压缩，后市不排除钢厂减产的情况出现。因此，后市需重点关注钢厂检修，政府对于扩大终端需求的相关政策以及价格下跌后技术性反弹带来的市场心态变化。