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宏观: 地方两会反映经济下行压力明显

地方两会反映经济下行压力明显

通过对目前30个两会已开幕省份的《政府工作报告》的梳理，我们发现，有15个省份未完成2018年设定的GDP增速目标，27个省份下调或持平2019年经济目标增速(相对2018年计划增速)；固定资产投资增速方面，16个公布了2019年计划安排的省份中有14个进行了不同程度的下调或持平。27个省份在《政府工作报告》中下调或持平2019年GDP增速目标，反映经济下行压力愈加明显。我们认为，全球经济复苏局势及相关外需仍有较大不确定性，国内工业生产持续弱势、工业企业盈利增速下滑，经济下行压力仍然存在，预计2019全年经济增速继续下滑到6.2%左右。

30省“头号任务”有所分化，因地制宜、因城施策特征凸显

与2018年不同，30个省份2019年“头号任务”有所分化，更多是结合中央安排和各省实际情况制定首要任务。具体而言，湖北、内蒙、甘肃、青海等省份承接上年，持续攻克三大攻坚战；部分省份聚焦自身特殊任务，上海专注于自贸区建设，海南专注于自由贸易港探索，广东专注于粤港澳大湾区推进，北京、天津和河北专注于京津冀协同发展；另有部分省市如江西、浙江、江苏、湖南、河南及山西则积极响应中央经济工作会议安排，以扩大内需促进经济稳增长作为首要工作。

供给侧改革进入深水区，促进制造业高质量发展成为多省重要任务

通过梳理30省《政府工作报告》中对制造业发展的表述，整理出19个省份把促进制造业高质量发展放在第一和第二位工作，凸显了其对发展制造业的重视和决心。我们认为，目前供给侧改革已进入深水区，工作重心将逐渐从三去“去产能、去杠杆、去库存”转向一补  “补短板”，发展制造业以此推动经济升级转型是“补短板”的主要工作。

2019年多地棚户区改造目标大幅下降

据30省《政府工作报告》以及各省住建部发布整理，26个省份已完成2018年棚户区改造计划，多数省超额完成。对比2018、2019两年各省设定的棚户区改造安排计划，我们发现除广西、江苏两省小幅调高2019年计划值外，其余省份都调低或持平计划值。随着28省棚改安排计划的下降/持平及政策对棚改融资的规范化，我们预计，全国平均来看，2019年棚改货币化率将出现一定程度的下降，棚户区改造带来的投资额将随之同步下降。

风险提示：政策落地不及预期，各省份年中出台调整政策，全球经济增长不及预期。