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数据看市：热卷短期回调需警惕 价格“最美”或可期

导读：人间四月芳菲尽，山寺桃花使盛开，金三作别，银四伊始。目前税改已经基本完成过渡，价格趋于稳定，热卷下游需求启动稍欠火候，三月行情以小涨作收，在最美的人间四月天，热卷价格能否“最美”？兰格板材数据带您提前展望。

一、税改过渡 四月热卷价格开局平稳

据兰格钢铁云商4月2日数据，国内热轧卷板均价3908元，较上周同期涨8元，较上月同期涨54元，四月份热卷价格开局持稳。

分城市观之：

                      表1. 各地热卷价格周变化统计图

从九个热卷重点城市来看，上海、广州价格在3850元上下，天津地区价格3800，南北价差50元，北材南下压力较大。东北地区是全国热卷的价格洼地接近3700元，西北西南价格偏高位于4000以上，流通区域博兴价格3860元，与上海基本持平。

税改在四月一日起正式实施，长线而言对整个行业是为利好，但税点的变动，是否会拖累价格下行是市场关注的重点，近一周位于税改过渡期，热卷报价相对混乱，对于税改变动，部分地区较为灵敏，以天津市场为例，热卷大户报价相差50元，个别能达到百元，部分套保结合商家有意低报，亦有商家按16%报价，下月开票，让度下游部分利润，以期出货降库存。四月头两天价格相对平稳，贸易商普遍均以过渡到13%，预计后市价格会愈渐整齐，但不排除价格重心会有下调可能。

二、四月份钢厂盘价仍以涨为主

本周共有沙钢、柳钢、涟钢等3家钢厂出台了19年4月份价格政策，价格上调50元左右，对于后市仍然偏于乐观。近期力拓因飓风影响，发布不可抗力，铁矿石价格再次趋强，钢厂成本加大。据悉，目前钢厂热轧成本在3300-3400元，较去年利润空间受到一定压缩，4月份钢厂普遍复产，由于热卷品种利润受限，4月份部分钢厂负责人表示铁水调整为中厚板以及C料，对普卷的投入量相对减少，在金三银四的传统旺季，价格方面仍然趋涨。

                            表2. 四月份钢厂调价情况

三、钢厂产量缓增 库存变化不大

四月初，钢厂热轧总产量在323万吨左右，较上周同期降3万吨，较上月同期降13万吨，钢厂库存在97万吨左右，较上周降1万吨，较上月降约5万吨。社会库存方面，据我网数据，截至3月末国内热卷库存228.55万吨，月同比降11.01%，厂社库存双降，且厂库降幅小于社库降幅，说明需求缓慢回升，供需层面在4月初期基本处于正常平衡状态。而后是而言，随着春季复产，钢厂检修和供给是目前价格的不确定性因素，随着两会后钢厂复产，后期钢厂检修或有所减少(三月份钢厂检修4家，影响供给量27.6万吨)，钢厂产量情况有进一步增长可能。

                         图1 热轧钢厂产销走势图

社会库存自三月份开始出现下降，说明需求在春节后出现抬头，目前库存缓慢消化。

                 图2 热卷社会库存走势图

三、本周卷螺差持续收窄 卷带差低估

据统计，截至4月2日卷螺差-67元，自今年2月份开始，卷螺差由正转负，价差较上周出现明显扩大，临近月末，消息面放出三大利好，力拓集团受飓风影响，宣布不可抗力，铁矿石现货供给收缩,使得铁矿石期货领涨黑色系，上周末三月份pmi指数3月制造业PMI值为50.5，回升超过预期，唐山市政府发布4月份大气管控计划，环保力度仍不放松，使得期货价格趋强，现货市场再次带动下也对冲了月初因税点改革带来的利空，价格小幅上涨。螺纹价格涨幅在季节性因素的支撑下好于热卷，后市卷螺差仍有持续走跌可能。

                图3 2019年卷螺差变化统计图

而卷带差方面，目前唐山小窄带价格3710元，天津热卷现货3820元上下，卷带差110元，与正常价格相差60元，热卷价格相对低位，热卷纵剪替代性不减。

           图4 2019年3月份卷螺差变化统计图

四、利好扎堆 期卷价格上扬

近期受消息面三大利好刺激(详见前文)期卷价格实现五连涨，截至4月2日，HC1905合约收于3771元，不过近几日持仓量均有下行，可见资金对于前方价格存在担忧，而基本面热卷供需平衡，需求未有超预期释放现象，消息面的时效性减弱风险不容忽视，2日收盘价格较昨日小幅回落，上冲力度稍显不足，价格目前价格已经突破3750元，短期而言3800元或存在一定压力。此外，本月移仓换月在即，期货价格换月后趋于价格下跌，也会带动现货价格在一定程度上回落。

                          图5 热轧卷板期现基差走势图

五、本周天津热卷库存小幅下降

进入四月份，天津热卷库存报价混乱现象得到缓解，大户报价在3830元，一些期现结合的商家暂停报价，近期唐钢资源价格稍低，中铁资源由于到货不多，资源较为匮乏，价格相对较高。四月税改以后，成交情况有所好转，加之钢厂到货不多，本周天津热卷库存小幅走低。后市而言，钢厂到货不多，下游采购积极性增强，下周价格有望继续上扬。据兰格钢铁云上平台检测，截至4月2日，天津市场3.75-11.75*1500mm普卷包钢3820元(吨价，下同)，唐钢中铁3810元，较昨日涨10元，较上周回涨20元。

                       图6 天津热卷库存走势图

综上而言，本周供需面基本处于平衡状态，价格平稳过渡。进入四月份首周，新税点已经基本全面实施，各地价格趋于平稳，下游采购积极性也有一定程度的增加，近期消息面利好对冲了税改后价格的下跌风险，4月份头两日价格趋强。下周而言社会和钢厂库存的变化情况是热卷价格的风险敞口，多空博弈延续。利好过后警惕回落风险，目前期货价格似有上涨乏力端倪，不排除后市对现货价格形成拖拽。