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侨银环保ipo：推动环卫机械化，未来业绩提升潜力大

环卫公司侨银环保于2018年6月在证监会官网上披露招股书，拟赴a股中小板上市，是国内最早申请a股ipo的环卫企业，主要从事城乡环卫保洁业务。 从公司最新披露的财务数据可以看到，侨银环保2015-2018年上半年的主营业务收入增长迅速，但侨银环保在2015-2017年毛利率逐年下降，在2018年小幅回升、趋于稳定。结合行业特点来看，环卫行业为重资产行业和劳动密集型行业，设备采购支出和人力成本为影响行业内企业毛利率的重要因素。 人工成本上升为企业带来的压力，主要是加强一线工人福利保障的体现，这一方面体现了侨银环保的社会责任担当，公司吸收了大量社会劳动力，有助于解决社会就业问题；但另一方面，该压力的确是环卫企业发展需要重视的一个问题。对此，侨银环保的解决方法是加大机械化的运营比重。 公司在报告期内加大了对设备的采购，包括垃圾压缩车、扫路车、洒水车、垃圾运输车等环卫行业日常作业必须的设备，公司运输设备占固定资产账面价值的比例较高且金额较大，运输设备的资产增长率分别是59.30%、87.95%、52.68%(半年增长率)。 向机械化的转变无疑可以提升运营效率，这可以从人均创收上升得到体现。2016年度和2017年度，“主营业务含税收入”的增长率分别为69.98%、40.05%，平均人数的增长率分别为48.97%、31.40%，2018年1-6月，“主营业务含税收入”的同比增长率为37.71%，平均人数的同比增长率为27.59%，平均人数的增长速度低于“主营业务含税收入”的增长速度，人均创收逐年提高，也就是说随着环卫机械化率的提升，公司人员效率得到了提升。 公司不断加大环卫车辆等作业设备的投入，环卫作业的机械化水平不断提升效率提升的同时，人工成本占比相对下降，使得公司的盈利好转、毛利增加可以持续，公司人工成本占主营?业务成本的比例分别为74.17%、71.75%、69.11%和67.92%。 侨银环保最新财务报表显示，2018年1-6月侨银环保毛利率较2017年回升0.59个百分点，其中人工成本下降1.31个百分点即可。面对日渐上升的人工成本，侨银环保通过机械替代人工取得良好效果，2018年公司的盈利也实现好转，未来的业绩提升上也是具有巨大潜力的。