兰格钢铁
六月热卷价格警惕回落可能
五月份国内热卷价格狼烟四起。五一节后，沉寂已久的贸易战价格再次发酵，美方正式发文对2000亿中国商品由10%上调至25%关税，成为热卷价格由盛转衰的节点。不过月中旬期货超预期拉涨，行情小幅修复，但受制于现货成交不佳，各地价格下旬再次回归趋弱格局。
六月份，高温与梅雨无疑又是价格的一大掣肘，热轧的供需关系、中美贸易战长期存在和中国的逆周期调节也为行情添加了诸多不确定性，而货紧价扬的铁矿石在6月份面临修复性行情，成本端支撑力度有弱化可能。因此需警惕6月份热卷价格有继续下调可能。
一、利空打击 五月份热卷价格高位回调
五一节后特朗普发文表示征税到2000亿中国商品关税实锤落地，似乎成了五月行情的节点，国内热卷价格开启下跌之路。月中旬成都市场由于到货加快，需求跟进不及时，价格一度下跌130元，跌幅最大，邯郸、沈阳等地紧随其后大幅下跌70元，华东地区在江苏环保限产的加持下小幅走跌40元。虽然现货表现欠佳，但期货却在月中迎来欢腾盛宴，或是月中的贸易战消息出清，亦或是钢厂高开工带动原料向好，铁矿石及期螺轮番上涨，带动黑色系各品种走强，在期货带动下，现货价格仅小涨10-20元，仍然难有较大作为。临近月末，随着期货狂欢的降温，现货价格继续弱稳运行。
据兰格钢铁云商5月31日数据，国内热轧卷板均价3952元(吨价，下同)，较昨日下跌8元，较上月同期下跌98元。
图1 国内热轧价格走势图
二、检修少 五月份钢厂产存继续增加
五月份国内共有莱钢和宁钢两家钢厂出台了热轧扎线检修政策(宁钢检修在六月份)，影响五月份热卷供给总量7.8万吨。
表1五月钢厂检修汇总表
据我网统计，截至五月末，国内主要钢厂热轧总产量在334万吨左右，较四月份产量增加6万吨.钢厂库存88万吨，较上月同期降2万吨。社会库存方面，国内热卷库存191.15万吨，月同比增加4.12%。五月份钢厂产量增加但社会库存下降的主要原因在于华东、华南地区需求尚好，使得热轧整体库存并未出现明显回升。
图3 热轧钢厂产存走势图
图4 国内热轧库存走势图
五月份各个钢厂陆续复产，检修较少。目前国内百家高炉开工率在为81.19%，有84座高炉检修。今年四月份开始，钢厂高炉开工率逐渐高企。根据历史经验，二季度是钢厂产能释放的高峰期，因此后市而言热卷产量仍有上量压力。
图5 国内百家中小钢企高炉开工率走势图
三、五月份钢厂盘价涨跌稳互现
五月共有宝钢、武钢、沙钢、首钢、本钢、鞍钢等12家钢厂出台了19年5-6月份价格政策，各家钢厂盘价涨跌稳互现，月初宝钢价格维稳，引导各钢厂主稳风向。本月宝武、鞍钢、首钢、包钢价格平盘，沙钢受环保影响，价格大幅拉涨170元，柳钢和涟钢(上旬盘价)试探性上涨30-40元，涟钢(下旬盘价)和安钢(不定期)价格回落70-113元，各钢厂调整幅度不一，说明钢厂对于后市价格有所分歧，不过较四月份钢厂盘价的普遍上调，五月份钢厂态度显得谨慎，六月份淡季的预期下，不排除钢厂下跌盘价范围有扩大可能。
表2五月份钢厂盘价汇总表
四、后市预测
4.1 中美贸易战VS逆周期调节 大环境下的卷板走势
目前经过了十轮贸易谈判后，中美贸易战再次发酵，为遏制中国崛起，中美贸易战长期存在，在此情况下，中国经济增速面临挑战，因此政府端逆周期调节措施必不可少。今年1月份开始至今，从批复8000亿基建投资，降准1个百分点，到本月中旬的小微银行定向降准，无不体现宽松的货币政策，因此预计中国逆周期调节下的钢价上行仍是大概率事件，6月份需进一步观察政策面利好带来的利好。
4.2 货紧价扬的铁矿石面临回调
在淡水河谷矿难事件的持续发酵下，五月份铁矿石疯狂白飙涨，I1909价格一度创下771的历史高点，叠加期货投资的过分解读，铁矿石正常供需关系之外的溢价更高，截至发稿，青岛港61.5%澳粉主流报价为770元，较月初上涨95元(以青岛港为代表，其他不再赘述，详见铁矿石月报)，普氏指数月底数值为99.80美元，较月初上调5.15美元。因此随着多头的获利平仓了解，产生大量卖单，势必会对铁矿石期现价格形成冲击，不过目前汲港铁矿石库存压力仍然偏紧，在此情况下，预计铁矿石大幅回调的可能性不大，因此热卷成本虽然存在回调余地，但空间有限。
图6 进口矿价格走势图
4.3高温梅雨下的供需配错
五月份下游汽车行业仍然趋弱，据中国汽车流通协会数据，5月份汽车消费指数为56.0，消费需求有所下降，预计6月份销量仍持下降趋势，市场表现平淡。另外，C料成交缩量，冷镀市场低迷，而六月份北方高温南方梅雨又会进一步限制需求的释放，在供需错配的情况下，预计热卷价格仍有下行空间。另外，在外围中美贸易关系的压力下，环保限产与宏观经济增速之间的平衡可能会被打破，牺牲环保保经济增速的可能性较大，环保限产对于价格的带动作用不强，因此6月份热卷价格下行仍是大概率事件。
综上所述，五月份热卷市场外围地缘性政治风险加大的环境下叠加钢厂开工率继续走高和铁矿石及焦炭成本端支撑博弈后，最终价格趋弱。六月份而言，南方地区面临梅雨季节，出货受阻，北方本就趋弱的下游亦难有作为，对于国内热卷价格或进一步产生压力。经过了五月份的暴涨，铁矿石泡沫消散带来一定回调修复，成本支撑不及五月份，因此预计6月份国内热卷价格缓慢下跌可能性较大。