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lgmi：下半年国内焦炭市场走势难言乐观

一、焦炭市场上半年走势回顾

春节过后，钢厂进行补库存，焦化企业库存转移至下游港口及钢厂。受天气影响，交通运输受阻，钢厂短期被动去库存，此后独立焦化厂及主要港口库存维持增长状态。4月份起，受钢厂需求强劲拉涨，独立焦化企业、钢铁企业焦炭持续维持低库存状态，带动焦炭市场连续三轮上调价格，幅度超过300元(吨价，下同)，价格上涨期间贸易商拿货也较积极，不断刷新港口焦炭库存高位。6月中下旬，钢铁企业需求受季节性因素影响逐渐减弱，焦炭库存有所反弹，焦企、钢企经过僵持博弈后，山西、河北等主产区逐步落实焦炭价格提降，自此焦炭第一轮降价完成，焦炭市场由强转弱。

4月份起，山西、河北等地区陆续发布非采暖季钢焦行业环保限产要求，但从焦炭实际产量以及焦炉产能利用率来看，限产不及预期，5月份焦炭产量更是达到近4年的高位。这期间焦炉产能利用率持续高位运行，目前5-6月平均产能利用率高于18年同期，焦炭市场供给持续宽松。需求方面，得益于下游钢厂焦炭需求的增加以及焦化企业利润的好转，5月份以来全国平均高炉产能利用率远高于限产预期，焦炭下游需求强劲。

二、焦炭市场下半年走势预测

据了解，第三季度预计将有约1.3万亿专项债推向市场，近期有关部门发文称地方专项债可以补充重大项目资本金，进一步撬动资本市场，第三季度基建或将发挥一定托底作用，而专项债政策执行宽松情况尚待确认，长期来看对焦炭需求仍有一定支撑。

上下游利润再调整。近期钢企、焦企博弈后，主流消费地区已落实两轮焦炭价格下调。当前螺纹利润压缩，热卷已在盈亏平衡线附近，在铁矿石价格强势的情况下，焦炭较容易成为打击目标。同时，在需求端螺纹消费见顶回落、焦企环保限产尚未发力情况下，短期焦炭价格易跌难涨。

环保政策再收紧。二季度唐山、山西等地区相继出台的焦企、钢企限产政策，实际落实不及预期，而近期环保限产政策或将再度收紧。

据统计：6月3日，山西省印发《山西省打赢蓝天保卫战2019年行动计划》，启动炭化室4.3米及以下且运行时间超过10年机焦炉淘汰工作，2019年淘汰焦化产能1000万吨以上。6月19日，山西省生态环境厅联合相关部门就今年以来山西生态环境质量恶化问题，约谈了大同、太原、长治、晋城、吕梁等7个市政府，并提出了整改要求，明确提出要确保今年9月30日前，重污染企业和落后产能压减退出、工业企业深度治理等取得实质性进展，环保整治信号频出。6月22日，因6月份唐山地区空气质量恶化，唐山市相关部门草拟了针对7月份钢企相关停限产政策。

综合以上因素考虑，随着钢铁企业近两年在环保等方面投入的增加，环保对主产地钢铁企业的影响在逐渐减弱，但此次唐山地区钢企限产如果严格执行，将影响超200万吨的焦炭需求量，三季度初焦炭价格或将受到较大冲击，短期仍有下行可能。但考虑到当前焦化企业库存低位，销售情况良好，焦炭价格快速走跌略不现实，而随着供强需弱局面的延续，焦化企业被动累库，焦炭价格或迎下降行情。综上所述，预计下半年国内焦炭市场或以弱势震荡为主。