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大摩：美联储可能更倾向于结束缩表而不是调整IOER

摩根士丹利(45.23, -0.51, -1.11%)策略师Kelcie Gerson在7月26日报告中称，如果美联储决定在7月会议上对政策框架进行“技术性调整”，可能会选择提前结束资产负债表的正常化进程。 摩根士丹利预计，考虑到过去两周的联邦基金利率水平，美联储不会需要下调超额准备金利率(IOER)或提前结束缩表。除非联邦基金利率升到2.42%-2.43%，否则可能无需进行调整。 若下调IOER而不结束缩表，“将给美联储造成更大的沟通方面的问题，因为美联储就必须证明其资产负债表操作与货币政策并不冲突”。 在考虑使用IOER而不是提早结束缩表的问题时，摩根士丹利将调整IOER视为联邦基金利率触及目标范围上限时的“纠正措施”，而结束缩表将“有助于”减缓未来联邦基金利率/IOER利差的扩大速度。