兰格钢铁

美联储降息是饮鸩止渴还是纵欲狂欢

本周二(7月23日)，特朗普总统连发3篇推文，催促美联储主席尽快降息!高压之下，7月底降息好像已成定局，分歧似乎仅在于今年降息一次还是两次，降息幅度是0.25%还是0.50%。 不久前，美国股市三大股指再创新高，此时降息提高流动性无异于火上浇油，将助推股市继续上涨。美国经济的基本面也非常健康，失业率仅3.7%，通货膨胀率更低，美联储此时降息的理由何在？令人一头雾水。 特朗普的政敌抨击说：总统强势推动美联储降息的唯一目的是为了2020年总统大选的竞选连任。为了这样一个短期目标，特朗普不惜伤害美联储的独立决策机制，还有可能提前“打光子弹”而导致经济危机到来时难以实施有效的宏观调控。美国中期选举在即，大部分州的投票站将在11月关闭。如果在此之前，美国股市暴跌，选举人的情绪必然波动，美国中期选举的结果可能横生变数。但特朗普如果仅仅是因为这个原因而对美联储的决策横加干预，美国的经济决策体系也太随便了。所以在此时此刻，美联储降息与否的决策应该还有更深层次的经济原因。否则，降息一次足以应付特朗普，美联储何需讨论今年降息一次到两次呢？ 从美联储与特朗普共同的政策立场看，货币宽松和美元贬值是一套组合拳，其目的是未雨绸缪，发起一场高层次的全球经济竞赛。在全球经济一体化的时代，货币政策调控的功能绝不仅限于国内经济，尤其是货币宽松和美元贬值双管齐下的政策组合，通常是美国要在全球经济竞赛中抢占先机。特朗普似乎已经预感到山雨欲来风满楼，一场全球性的经济震荡即将发生。 在全球流动性泛滥的环境下，主流国家的货币政策是相互关联的，任何一方先采取行动，其他国家也会跟进，先行者的优势就在于抢占先机，以逸待劳。越来越多国家的政府接受了全球化市场的核心价值观：无金融不富。金融是现代国家的核心竞争力，广义金融市场包括货币市场，也就必然和国家的货币政策相关。美联储计划在今年内降息一次或两次，绝不是屈从于美国总统的压力，而是要主动防范全球市场可能发生的金融动荡。 美联储的决策如果是为了刺激美国股市的短期繁荣，可称之为纵欲狂欢；如果是为了防范更深层次的金融危机，则可称之为饮鸩止渴。纵欲狂欢可解一时之快，饮鸩止渴则是不得已而为之，舍得一时之痛，化解长期之危。由此演绎，美联储降息的决策或将是准备发动一场“货币冷战”，而不惜饮鸩止渴。“货币冷战”这个说法并不严谨，但却清晰地概括了美国宏观调控政策的深层考虑，特别是在中美贸易战进退两难之际，贸易+金融的组合战序幕或将徐徐拉开。 全球化时代的大国博弈有3种主流模式：热战、冷战、贸易战。三者相比，贸易战是最温和的，通常也是最无效的，有时甚至不知孰胜孰负。如古人云：伤敌一万，自亡三千。在现代市场经济体系中，贸易战和金融战的组合是一种技术含量较高的“打法”，对参与各方的技术要求都比较高。平心而论，中美贸易战持续一年多来，中国没有大的失误。所以在我看来，美国此时降息贬值，很可能是要换一种“打法”，这才是全球经济竞赛的题中应有之义。