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央行能否破解3000点魔咒

日前，央行宣布降低存款准备金率，近万亿元资金即将入市，投资人对近期股市上涨充满期待。央行的存款准备金率是最重要的货币政策工具之一，根据金融监管规则，各商业银行应按规定比例将储蓄存款的一部分缴给央行，当前规定的存款准备金率是13.5%，历史上最低为6%，最高为21.5%。 全球经济增长放缓，主流国家纷纷降息降准，宽松货币政策大行其道，中国央行只是顺势而为，降低存款准备金率的决策与股票市场并没有直接关系。但货币如水，覆水难收，利在市场中，钱比人聪明。 从8月初沪上证指数低至2733点反弹至今，上涨约300点，再次触碰“3000点魔咒”。不过从本轮股市反弹的波段区间看，上证指数在2850～3050点，创业板指数在1450～1750点，目前都处于波段顶部，所以建议投资人择机减为半仓。近期市场走势大概率是波动性回调，央行的决策或将抬高回调的波段低点，改变回调的节奏，却未必改变波段性回调的走势，更不会直接进入本轮牛市的主升浪。 央行决策的依据有三，其一是顺应全球金融市场的趋势；其二是助推实体经济的增长；其三是进一步增加就业。股市随风起舞是货币政策的“溢出效应”，2018年底预测本轮牛市的人不是很多，我比较乐观，但并不认为未来会出现很多10倍股。2018年底之前的15年间10倍股共24只，其中17只出自中小板；2018年底之前的10年间，剔除重组股，10倍股仅剩17只。当然，若只统计牛市的两三年间，10倍股会更多一些。A股还不是成熟市场，有些上市公司主要靠不断地扩大融资、靠非主营业务追求长期成长的。因此，A股的不少10倍股维持的时间并不长，每隔3～5年就会换一批。 基于上述观察，我们倡导价值投资+波段操作，投资机会的选择依据是交易价值，投资标的选择的理论是成长价值、主题价值和趋势价值。此前的《金石良言》曾披露了二级市场投资的“鑫星战法”，本文再谈股市投资策略，基础理论是制度金融学+投资行为学。行为金融学大师理查德·塞勒在《赢家的诅咒》一书中写到：人性的本能缺陷之一是“禀赋效应”，这是导致多数人赔钱的主要原因。佛系投资两个字——放下：放下聪明，放下贪欲。股市中永远没有稳赚的机会，决策后永远没有完美的投资! 央行决策的“溢出效应”不会改变趋势，本轮牛市的主升浪目前还没有启动，今年的投资机会主要是“大象搭台，猴子唱戏”，牛市的主升浪是指数增长，而指数级别的增长是“大象起舞”而非“猴子唱戏”，不仅需要宽松的货币政策，更需要实体经济的增长和产业结构的升级!