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lgmi：不锈钢期货套利操作探讨

2019年9月25日不锈钢期货在上期所上市，随之而来的是不锈钢产业链迎来了不少套利机会，例如：跨期套利、期现套利、跨市套利、跨品种套利等等。考虑当前主流不锈钢期货盘为SS2002，目前着重探讨跨品种套利和跨市套利的基础匹配制度和数据。

一、不锈钢期货与镍相匹配制度与数据

    从交易单位来看，304不锈钢含镍量下限8%，25吨不锈钢对应2吨镍。镍每手1吨，不锈钢每手5吨，2手镍对应5手不锈钢。

    从交割单位来看，镍每一仓单6吨，不锈钢每一仓单60吨，4个镍仓单对应5个不锈钢仓单。

    从限仓制度来看，交割月份不锈钢限仓360手，对应镍144手，交割月前一月不锈钢限仓1800手，对应镍720手，合约挂牌月起不锈钢限仓7000手，对应镍2800手。

二、上期所与无锡电子盘套利探讨

    考虑上期所和无锡电子盘不锈钢期货合约制度的差异，上期所不锈钢期货理论上高于无锡电子盘不锈钢期货370～570元/吨区间是比较合理的，如果差价过小或者过大，存在跨市套利的操作空间。

    1，无锡是毛边304冷轧不锈钢卷，上海是切边304冷轧不锈钢卷，切毛边差价是170元/吨。——上期所比无锡电子盘高170元/吨。

    2，考虑无锡电子盘和上期所对于304冷轧不锈钢期货厚度价差略有差异，厚度差价区间是200～400元/吨。——上期所比无锡电子盘高200～400元/吨。

    这里没有考虑资金利息和仓储成本，这个成本大致在100元/吨左右；也没考虑时间成本因数，这个成本大致在200～300元/吨左右。

    在不锈钢运输费上差异：无锡五矿库-无锡浦新硕放库20-25元/吨，而无锡中储库-无锡浦新硕放库 11-18元/吨。

    另外要特别注意的是，无锡电子盘的不锈钢盈亏要除以1.13，所以手数配比上，上期所不锈钢期货20手(1手5吨)对无锡电子盘不锈钢期货113手(1手1吨)；如果不完全匹配的情况下可以上海2手对无锡11手。