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疫情拖累行情震荡 铁矿石价格中枢下移

有一点墨团队对春节后10周内的主流铁矿石价格变化进行了监测，节后第一、二周价格下行，之后几周时涨时跌，震荡运行，价格中枢下行。若不是钢材支撑，铁矿石恐大幅下跌。

铁矿石全品类价格中枢下移

通过我们对主流铁矿石的港口现货成交价格监测发现，自春节假期后(即 从1月19日开始计算)的10周内，铁矿石的价格震荡运行，但是总体上的趋势向下，各品类铁矿石较节前跌价15-45元不等。

但是，高、中、低品粉矿与主流块矿的价格变化趋势不一，各自走出了独立的态势，预示着钢厂需求的变化，侧面也反应了(钢材)利润在左右(用矿)需求偏好的变化。

中低品粉矿以金布巴粉为马首是瞻

主流中低品矿，严格意义是指FMG的几个品种，但是由于今年必和必拓调整产品品质，金布巴粉的铁品位首次被“打”到60%以下，加上国王粉、西部粉等品种的供给的减少，我们就只考虑了金布巴粉、混合粉与超特粉这3个品种。

混合粉曾于去年第四季度以来，一直处于比较“强势”的地位，金布巴粉由于品质下降也一度被混合粉打压。但今年1月中旬之后，随着到港金布巴粉品质逐渐回升，其价格也逐渐“回归”，稳居混合粉之上；混合粉的性价比突显的同时，超特粉的价格就会相应地下调。

中品粉矿靠流量还是质量？

中品粉矿的阵营相对“强大”，既有巴西的BRBF(CSN6号粉、SSFG、托克粉等在此不议)，也有澳洲的PB粉、纽曼粉、麦克粉等。从上图“中品粉矿现货价格变化”我们可看到，巴混的价格最为强劲，纽曼粉紧随其后，麦克粉后来居上，PB粉较为式弱。

造成上述现象的原因不难理解，巴混的供给在一季度最为紧张，纽曼粉的性价比比PB粉高(虽然品质也较之前弱点)，麦克粉的低磷特征近期被某些局部的需求所放大导致价格也上抬，PB粉的需求稳定而始终如一只不过近期库存在相对宽松的位置。

提到中品粉矿，就不得不提及PB粉与BRBF这对“欢喜冤家”，它们在争夺“中品之王”的拉锯战中经常“此消彼长”。节后10周内，巴混曾一度占据60元的价差优势居高临下，但这绝对不是一边倒的优势，PB粉以其“普适性”的品质，对高炉冶炼的“友好性”一定会卷土重来。

PB粉与BRBF之争，永远离不开“性价比”和“低铝”的话题，而这就老是绕不开“国产精粉多寡”这个“结”——国产精粉供给充裕的地区，BRBF就无法扩大“领地”；国产精粉稍微紧缺，BRBF就勇往直前。于是，PB粉成为了毫无争议的“流量之王”，而BRBF就是“低铝”的“品质代言人”。

一季度淡水河谷供给的减量，既有北部“超常规”的雨量带来的卡粉减量，又有南部系统矿坝的不稳定造成的巴粗减量，(球团不在我们此篇讨论之范围)，二者叠加势必给BRBF供给造成紧缩的情况，因此，一季度巴混价格相对强势，也只是暂时的现象。

高品粉矿卡粉摸高难突破

卡粉现货价格可谓完全不受供给减量的影响，因为钢厂自春节以来承受着难以承受的天量成品库存，已经造成现金流的“堰塞湖”，同时，钢厂的产量并未见大幅度下滑，这就意味着钢厂一方面需要通过维持高产量来摊低吨钢成本，另一方面还得继续占用到现金流。这是一个吃老本的关键时刻。

高品卡粉价格难以再突破，还有一个坚定的“拦路虎”——国产精粉。要知道国产精粉的铁品位65%以上，而且国产精粉既可以部分添加到烧结矿中，又可以用来造球，这行成了对卡粉的双重“阻击”。

老墨一直以为，国产精粉(国产矿)是对进口矿价格的“锚定器”，它堪称是铁矿石价格的“定海神针”，一点都不为过!国产精粉价格一直以非常高的性价比，来“平衡”进口矿，尤其是卡粉、精粉，乃至球团、块矿的价格。

代县精粉价格是不是远低于卡粉？迁安66%精粉是不是以1个铁品位的质量优势、却以大多数时候低于卡粉的价格优势在挑着重担？!

主流块矿当主角

如果说，节后10周有哪个铁矿石品种坚挺如一，那么只有主流块矿——PB块和纽曼块了!

究其原因，首先，块矿不可或缺；其次，进口球团性价比缺失；第三，进口块矿的库存不太高。当然，近期主流块矿中的非主流，例如FMG块、吉普森块、罗伊山块、巴西筛后块等供给也在跟进，并且上述这些非主流块矿的性价比更明显。鉴于此，主流块矿兴许仍能以品质稳定性维持一段时间，但非主流块矿将进一步侵蚀主流块矿的空间。

后记

回顾节后10周以来主流矿的价格变化情况，我们大致看到了铁矿石价格中枢在下移，若不是钢材在支撑，恐怕铁矿石的价格早就如往年一样跌入谷底。

近期力拓、淡水河谷的季报都显示了这两家矿山的供应在一季度有所减少，但是由于全球的疫情恶化唯独中国独善其中，中国的钢材再度成为世界铁矿石的“救世主”和“发动机”，几乎独自强劲地带动着铁矿石的需求。但随着境外钢厂停产的增加，铁矿石的供给必然会富余，还有什么能支撑铁矿石的价格？

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