兰格钢铁

富煌钢构 专业化钢结构规模企业 执重钢结构之牛耳

[摘要] 核心观点： 公司采用“设计、制造、安装”一体化经营模式。 公司作为钢结构规模企业，有别于中小企业的“专业化”经营模式，为客户提供钢结构整体解决方案，在承接项目时更具竞争优势，该模式确保公司与国内外钢结构优势企业保持同步。 公司重点拓展重钢结构，辅以大客户战略，开拓海外市场。 公司以高毛利的重钢结构为主导产品，辅以“战略性客户+大客户”战略，在全国建立22个营销机构；目前公司已与熔盛重工、奇瑞汽车、中材国际、中建二局等30多家大型企业建立合作关系，还通过欧标EN1090认证和欧标DIN18800-7E级认证，取得进入欧盟市场的通行证。 公司通过承接高难度标志性工程，打造优异的品牌形象。 目前公司已承接1000余项钢结构工程项目，并自2005年以来每年都获得中国建筑钢结构金奖。特别是公司通过承接上海世博会多个国家馆工程项目，在业内积累了优异的品牌形象，为公司拓展市场奠定坚实基础。 投资建议我们预测，公司2015-2017年分别实现收入22.78、26.95、31.14亿元，同比增长分别为24.14%、18.31%、15.54%；净利润0.48、0.57、0.68亿元，同比增长分别19.80%、17.50%、16.40%；按照2015年发行3034万股摊薄后EPS分别为0.40、0.47和0.55元/股。我们认为2015年给予公司33倍市盈率估值较为合理，相对估值为10.89元。 风险提示宏观经济周期风险；原材料价格风险；市场竞争风险；偿债风险；应收账款坏账风险。