兰格钢铁

招商期货 3月30日有色金属早评

铜:今天电话调研电缆厂开工率基本达到去年同期水平，但是用铜量同比约10%左右降幅，但是环比在持续改善过程中。从目前我们跟踪精废价差来看，前期较多电缆企业偏向废铜制杆，导致国内精铜库存出现大幅度攀升，但是随着西安地铁电缆的事情曝光，较多小型电缆企业出现关停，但是抑制的需求还在，且价差来看会更多的转向精铜需求上。而目前罢工已经过去快两个月，而冶炼厂原料库存基本都消耗较多，尤其日本冶炼企业急需补库。我们倾向于目前铜价并没有反应铜精矿实质减少。环比需求不断改善叠加未来传导冶炼供给端影响，而且我们预估国内去库存力度将加快，或许推动铜价继续走高。操作上，多单持有。观点仅供参考 铝：隔夜内外盘价格继续上涨，伦铝三月价格盘中创近22个月来新高，LME库存降至2008年末水平，海外现货升水高，表明供应趋紧。国内市场伴随消费旺季的来临铝水比例的提高，铝锭库存止升微降，且近期市场对淘汰落后产能相关政策的推出预期增强及成本支撑等因素，使得价格走强。但库存依然在高位，且关注减库的持续性，后续供给压力依然较大，还行关注新产能的投放情况，消费虽有热点但难超预期。操作建议，政策落地后谨慎做空。短期可空仓观望。风险提示，后期政策力度有待观察和考量，注意止盈及止损。观点仅供参考。 锌：下跌后有买入动力，但难有突破前高的可能性。短期炒作国内冶炼减产或过头，实际减产或低于预期。我们认为综合折算全年锌锭减产量不会超过30万吨，应该在20万吨以内或更少，价格上涨后可能就不减，但下跌则可能减产在20-30万吨，或超预期，目前价格与基本面均相对合理，上涨下跌空间均相对有限。而矿的17年的供应增长在30万吨，目前库存35天以内，也不太支持冶炼厂大量减产。操作建议回调买入持有。 镍：金川升水900元/吨，俄镍贴水200元/吨，升贴水较上一交易日上涨0-100元/吨，金川俄镍价差继续扩大，市场成交尚可，当日进口利润窗口关闭。近期不锈钢价格大幅下跌主要受中间持货商环节影响，即我们之前所提的钢厂维持高利润背景下产量高位，下游终端春节后开工缓慢恢复，持货商托盘资金成本不足以覆盖价格涨幅导致不锈钢价格下跌，结合当前市场库存情况和钢厂利润来看，不锈钢价格短期或难上涨，成本支撑或企稳为主。上游供给端菲律宾矿区装船条件良好，结合当前矿山利润来看，镍矿短缺大概率证伪。夜盘工业品全线止跌反弹，市场氛围发生转变，短期镍基本面预期未变。操作上空单减持，关注菲律宾装船情况和印尼出矿时间点，观点供参考。